印尼铜矿 「黑天鹅」 来袭 资金涌入含 「铜」 市场

　　随着全球第二大铜矿近日因事故暂停生产，国际铜矿供给趋紧压力进一步加大。与此同时，针对铜冶炼行业 「内卷式」 竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题，国内相关协会近日发出坚决反对 「内卷式」 竞争的明确信号。受上述因素刺激，9 月 25 日沪铜期货市场迎来 77 亿元资金流入，市场成交量明显放大；含 「铜」 量高的指数基金产品也迎来大量资金流入。

　　9 月 24 日晚间，美国矿业巨头自由港麦克莫兰公司旗下印尼铜矿因为泥浆溃涌事故而宣布停产。该公司初步评估显示，第三季度铜和黄金销售指引，分别较 2025 年 7 月的预期降低 4% 和 6%。同时，该公司预计 2026 年的铜和黄金产量可能较此前的估算骤降约 35%。而上述印尼铜矿最早要到 2027 年才能恢复事故前的生产水平。

　　这对于本来就供应紧张的国际金属铜市场来说，可谓雪上加霜。高盛分析师将此事件定性为 「黑天鹅」，预计未来 12～15 个月内造成 50 万吨的铜供应损失，并断言 「铜价必须因此上涨」。

　　9 月 25 日，沪铜主力合约 2511 收盘报价 82710 元/吨，涨幅 3.40%。LME 铜也在隔夜大涨 3% 之后进一步上涨，盘中一度逼近 10500 美元/吨。当日，A 股有色板块开盘大涨，北方铜业、洛阳钼业一度双双涨停，含 「铜」 量高的有色金属ETF 基金 （516650） 最大涨幅近 3%，过去 9 个交易日，该基金增加了 4.62 亿份，近 10 亿元资金进场，表明越来越多的投资者看好有色金属行业的前景。

　　「随着印尼铜矿山调整产量指引，铜精矿供需局面将更趋严峻。」 一德期货有色金属分析师王伟伟认为，今年四季度与 2026 年精铜产量受制于矿端的原料不足，产量将被迫降速，供需基本面更趋严峻。

　　中信证券分析师拜俊飞认为，未来全球矿山产量增长将显著收缩，预测 2024～2027 年全球主要铜企产量增量约 50 万吨，仅为 2021～2024 年的 1/3 左右，其中增量将进一步向中资企业集中。

　　此外，中国有色金属工业协会铜业分会近日针对铜冶炼行业 「内卷式」 竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题，发出坚决反对 「内卷式」 竞争的明确信号，更为金属铜市场增加了一份热度。根据上海有色网 （SMM） 数据，目前中国进口周度精矿加工费为负 40 美元/吨左右。

　　天风证券金属首席分析师刘奕町认为，通过 「反内卷」，矿冶产能之间的匹配度提升，让冶炼成本具有优势的企业盈利能力更强。

　　当前金属铜已被美国视为 「战略资源」。人工智能产业的崛起正在推动铜需求的激增，这一金属正被大量投入耗电量惊人的数字中心服务器集群。研究机构 BloombergNEF 的数据显示，未来十年全球数据中心将消耗超过 430 万吨铜，这几乎相当于全球最大供应国智利一年的产量。

　　国际市场上，对冲基金在纽约 COMEX 铜期货上的净多头头寸，已经连续 6 周大幅增加。根据商品期货交易委员会 （CFTC） 最新数据，截至 9 月 16 日，COMEX 铜期货合约上的净多头头寸，已经从 8 月 5 日当周的 18032 份合约，大幅增加至 42612 份合约。

（证券时报）