AI 超级巨头突遭猛烈抛售。
美东时间周五，美股盘中，全球云计算巨头甲骨文股价大跳水，盘中一度暴跌超 8%。有分析指出，投资者对甲骨文的 AI 数据中心业务的盈利能力产生质疑，进而选择了高位抛售。
面对市场的质疑，甲骨文向投资者作出明确承诺：这项主要由英伟达芯片租赁构成的业务，最终将实现 30% 至 40% 的毛利率。科技媒体 The Information 日前报道称，甲骨文过去五个季度 GPU 租赁业务的毛利率仅为 16% 左右，远低于公司整体约 70% 的毛利率水平，引发市场对其 AI 业务盈利能力的担忧。
AI 巨头大跳水
美东时间 10 月 17 日，美股盘中，甲骨文股价大幅跳水，截至收盘，跌幅达 6.93%，创下今年 1 月以来最差单日表现，也成为当日标普 500 指数中跌幅最大的股票之一。
据科技媒体 The Information 日前报道，甲骨文过去五个季度 GPU 租赁业务的毛利率仅为 16% 左右，远低于公司整体约 70% 的毛利率水平，引发市场对其 AI 业务盈利能力的担忧。
甲骨文的盈利压力在最新曝光的内部文件中展露无遗。根据 The Information 获得的文件，该公司在 8 月所在季度从英伟达芯片租赁中获得约 9 亿美元营收，毛利润仅为 1.25 亿美元，毛利率为 14%。
最新一代 Blackwell 芯片的表现尤为惨淡。在 8 月所在季度，甲骨文在该芯片租赁上亏损近 1 亿美元，将整体 GPU 毛利率拉低。若计入所有折旧成本，甲骨文整体 GPU 毛利率因 Blackwell 芯片亏损而降至个位数。
另据 Visible Alpha 的共识预测，华尔街预计甲骨文未来三个财年将持续出现负自由现金流，到 2028 财年末累计现金消耗将近 290 亿美元。
摩根士丹利债务分析师在此前发布的报告中预测，这家软件巨头公司接下来可能将迎来 「新债券发行量的大幅增长」。该行分析师指出，即便上月已发行 180 亿美元债券，也仅能满足该公司至 2028 年现金需求约四分之一。
有分析师警告称，如果 AI 热潮的耀眼光环逐渐褪色，仅凭甲骨文对火热增长勾勒的大饼，或许并无法支撑其股价持续上涨。
德意志银行分析师表示，部分投资者可能更希望获得更多关于该公司资本支出计划的信息。
杰富瑞分析师 Brent Thill 表示，甲骨文没有披露其资本支出预测，因此有关其满足客户预期的人工智能需求的成本问题，尚未得到解答。
Brent Thill 进一步指出，资本支出往往需要与云基础设施收入增长同步，这引发了投资者对甲骨文支持此次扩张的融资方案的担忧。
甲骨文回应质疑
面对外界对其 AI 数据中心业务盈利能力的质疑，甲骨文周四在面向金融分析师的推介会上表示，其人工智能基础设施业务 （通过出租甲骨文数据中心内人工智能芯片的计算能力） 的毛利率，到 2030 年将达到 30% 至 40% 区间。这一表态旨在平息市场对其利润率下滑的担忧，并为其激进的云计算扩张战略正名。
甲骨文联席首席执行官 Clay Magouyrk 在拉斯维加斯年度投资者大会上表示，上述毛利率预测涵盖整个客户合同周期，包括前期投入阶段。
Clay Magouyrk 在演示中展示了一个假设案例：一份六年期、总营收 600 亿美元的 AI 基础设施合同，甲骨文可能在合同启动前支付 5.7 亿美元，导致负毛利率。一旦数据中心投入使用，公司每年可产生 100 亿美元营收，成本为 64 亿美元，使整体毛利率达到 35%。
甲骨文强调，其云业务并非只依赖 GPU 租赁。Clay Magouyrk 指出，在本季度的一个 30 天周期内，甲骨文与四家云客户签订了价值 650 亿美元的合同。
云业务内部的多元化为甲骨文提供了回旋余地。该部门包含四条不同业务线，部分业务线的毛利率高于向 OpenAI 和 Meta 提供的 AI 服务器租赁，例如与 Uber、Zoom 和 Palantir 等企业和数据库客户的云合同。
甲骨文还将 2030 财年云业务营收预期上调至 1660 亿美元，较一个月前的预测高出 15%。这意味着从 2025 财年的约 100 亿美元实现爆发式增长。公司预计 2030 财年总营收将达 2250 亿美元，超出彭博汇编的分析师平均预期 1980 亿美元，调整后每股收益预计为 21 美元。
据 The Information 报道，微软高管也对甲骨文实现此类增长的能力表示怀疑。若达成这些目标，甲骨文在下个十年初的云服务器租赁营收理论上可与微软持平。微软目前仅次于亚马逊云服务位居第二。
英伟达首席执行官黄仁勋则在接受 CNBC 采访时为甲骨文背书，称新技术初期可能不赚钱是正常现象：「在系统的整个生命周期内，它们将获得极好的盈利。」
（券商中国）
文章转载自 东方财富
