2025 年以来，受供增需减、房地产行业疲软等因素影响，PVC 期货价格创下近十年新低。
供应方面，2025 年仍是 PVC 的产能投放高峰期，新增产能预计达到 220 万吨，新浦化学、万华福建、天津渤化、甘肃耀望等新增产能稳步投放，年底总产能预计达到 2993 万吨，同比增长 7.35%。
库存方面，截至 11 月 14 日，国内 PVC 社会库存样本数据为 102.82 万吨，环比小幅下降 1.27%，但同比大幅上升 23.75%，库存高位承压。华东、华南仓库库存处于历史同期高位，去化进程缓慢。高库存是压制 PVC 价格核心因素，受终端需求疲软影响，国内 PVC 社会库存自 7 月以来持续攀升，即便在 「金九银十」 传统旺季也未能实现有效去化，驱动期价加速下行。
需求方面，「内弱外强」 是当前 PVC 需求端最显著的特征。PVC 下游需求中八成与房地产、基建相关，近年来房地产市场低迷，投资、新开工等数据下滑。管材、型材等消费领域开工率偏低，基建领域缺乏利多，需求端整体疲软。同时 PVC 在医疗、包装等新兴领域的需求占比仍较低，难以弥补房地产领域的需求缺口，弱需求或成为行业常态。
出口方面，近年来印度 PVC 需求持续增长，需求缺口达 300 万吨／年，严重依赖进口。我国 PVC 对印度出口占比也从 2020 年 7.3% 飙升至 2024 年 50.9%。2025 年 1—9 月，我国 PVC 累计出口 339.41 万吨，同比增长 47.78%，有效消化了持续增长的产能，尤其是对印度出口 121.5 万吨，占总出口的 41.6%，印度成为国内 PVC 的核心出口市场。预计 2025 年四季度我国 PVC 对印度出口量增加 20 万～30 万吨，将有效缓解库存压力，改善国内市场供大于求的局面。
成本方面，近期油价和煤价下跌导致 PVC 成本支撑减弱。截至 11 月 17 日，PVC 价格跌破成本线，全行业亏损，电石法亏损 700 元／吨，乙烯法亏损 560 元／吨。氯碱综合利润方面，山东氯碱综合利润约-20 元／吨，基本盈亏平衡。西北氯碱综合利润约 1000 元／吨。氯碱一体化企业依靠烧碱高利润维持 PVC 生产，但烧碱价格自年内高点已回落 30%，「以碱补氯」 难以持续，行业或迎来新一轮产能调整，高成本装置将被淘汰。整体来看，PVC 行业正面临 「成本支撑塌陷+需求恢复乏力」 双重压力。
短期来看，PVC 供应持续增长，需求偏弱，库存压力大，价格上涨动力不足。但是，当前 PVC 已处于低估值区域，利空因素基本得到充分消化，价格下行空间也有限。综合来看，PVC 期货短期弱势难改，市场处于 「下有底，上有顶」 的震荡格局之中，预计 2601 合约在 4400~4800 元／吨区间运行。（作者单位：广州期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
