随着美联储本周宣布的每月购买 400 亿美元国库券的计划，超出业内此前预期，华尔街各大银行的分析师们周四纷纷紧急修正了他们对 2026 年国库券供应的预测，并预计美联储此举将推动借贷成本走低。
美联储已表示，将于周五启动这项名为 「准备金管理购买」 (RMP) 的购债计划，旨在通过重建金融体系准备金储备来降低短期利率。除了上述 RMP 操作外，美联储还将在 12 月将到期的机构债再投资购买约 144 亿美元的国库券，以进一步加强对融资市场的支持。
策略师们指出，这些措施将缓解美联储缩减资产规模数月来持续累积的市场压力。他们预计，购债操作将为掉期利差和 SOFR-联邦基金利率基差交易提供助力。
周三在美联储宣布购债决定后，短期利率期货市场交易量迅速激增，两年期掉期利差扩大至 4 月以来最高水平，表明短期融资市场压力有所缓解。
不过，CIBC 策略师指出，这些措施不会完全消除波动性，因为美联储 12 月的购买规模可能难以超过年末通常激增的隔夜资金需求——届时银行为巩固资产负债表会限制回购市场活动。
值得一提的是，美联储大量购买短期国库券的行动，自然也将影响到未来几个月乃至明年的美国债券市场运转——美联储未来数月或将成为美国国库券市场上的主要买家。
巴克莱就表示，美联储的激进举措显示其对融资压力 「容忍度极低」。
根据巴克莱的估计，美联储 2026 年购买的国库券规模或将接近 5250 亿美元，远超其此前预测的 3450 亿美元。该机构预计美联储自 12 月份起每月将购买约 550 亿美元，并将在第一季度保持这一高位数字，然后在 4 月份将购买规模下调至预计每月 250 亿美元——这一数字也将高于其此前预测的每月 150 亿美元。
巴克莱认为，受美联储购债影响，2026 年美国财政部向私人投资者的国库券净发行量将从此前预测的 4000 亿美元降至仅 2200 亿美元——这将进一步缓解国库券供应压力。
摩根大通和道明证券也预计，美联储将吸收更多短期国库券。
摩根大通策略师 Jay Barry、Teresa Ho 等预计，美联储将在 4 月中旬之前维持每月 400 亿美元的购债规模，之后将减慢至每月 200 亿美元。加上每月约 150 亿美元的 MBS 偿还再投资，美联储将在 2026 年于二级市场购买约 4900 亿美元的国库券，高于此前预测的 2800 亿美元；目前预计净发行国库券规模将降至 2740 亿美元。
小摩团队指出，潜在债券购买计划的提前公布，凸显美联储对市场扰动的高度关注。
富国银行Angelo Manolatos、Mike Schumacher、Erik Nelson 等人则预计，美联储在 2026 财年将通过 RMP 和 MBS 再投资购买 4250 亿美元的国库券，这将占财政部国库券净供应量的大部分。该行维持 30 年期互换利差的多头头寸，并预期互换利差曲线将趋于平缓，因为近月合约将引领利差扩大趋势。
此外，美国银行则预计，美联储可能需要更长时间地维持较高的购债速度，以增加足够的准备金并稳定货币市场利率。值得一提的是，美银也是本周美联储议息会议前，少有的几家成功大胆预言美联储本月就将宣布启动购债的投行之一。
美银全球利率策略团队策略师指出，由于到 4 月中旬，RMP 只能在自然负债增长的基础上增加 800 亿美元的准备金储备，而美联储需要增加 1500 亿美元才能达到理想结果，因此维持较高购债速度存在时间延长的风险。
美银团队指出，如果美联储认为国库券投资者 「受到不利影响」，为了限制他们的流失，他们未来或将转而购买期限最长达三年的美国国债。美联储的资产负债表操作强化了美银的核心利差交易观点：做多 1 月和 1 年期 SOFR-联邦基金利率利差，做多 2 年期资产互换利差。
（财联社）
文章转载自 东方财富
