12 月 25 日，离岸人民币升破 7.0 关口，盘中最高升至 6.9941，创去年 10 月以来的新高。人民币大涨之下，A 股人民币升值受益板块关注度大幅升高，造纸印刷、贸易行业等板块当日大涨，多股涨停。
粤开证券首席经济学家罗志恒指出，人民币对美元汇率升值，主要受四股力量驱动：一是美元指数走弱，人民币对美元汇率被动走强；二是中国股市走强，人民币资产吸引力上升；三是年底出口企业结汇需求上升，同时人民币汇率升值进一步推高结汇意愿；四是中国人民银行为保持人民币对一篮子货币汇率稳定，引导人民币对美元汇率合理有序升值。
推动人民币升值的因素逐渐增多，二级市场关注度也在持续升温，展望后市，投资者或许需要逐步适应如何在人民币持续升值的环境下做资产配置。中信证券表示，如果人民币开始持续升值，在配置上可以关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动、政策变化驱动这三条线索。
第一条线索是短期肌肉记忆驱动的品种。通过对 2000 年以来人民币汇率的 7 轮升值进行复盘可以看到，在人民币持续升值的前期，航空、燃气、造纸等行业从直觉上来看在成本端或外债端受益明显，因而通常具有明显的股价弹性，这已经成为一种肌肉记忆。
第二条线索是利润率变化驱动的品种。原材料和投入品进口依赖度高且产成品出口依赖度低的行业，在人民币持续升值的过程中因为成本的节省，利润率可能会有明显的提升，主要品种有以下几类：1） 上游资源品和原材料，包括钢铁、有色、石油炼化、基础化工 （钾肥、涂料、化纤、塑料）、建材 （耐火材料）；2） 内需消费品，如农产品（饲料、植物油、糖等）；3） 服务业相关品种，比如航运、进口型跨境电商；4） 制造设备，主要是工程机械等。
第三条线索是政策变化驱动的品种，主要是指受益于潜在的货币政策宽松或资本账户对外投资限制放松的品种，前者主要包括免税和房地产开发商等，而后者主要是金融领域券商、保险的全球化潜力 （人民币升值周期下，央行可通过适度宽松货币、放松对外投资限制等来对冲升值压力、平衡国际收支）。
（东方财富研究中心）
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