【文章来源：天天财富】
要说 2025 年年底最受市场和投资者关注的基金产品，LOF 基金一定榜上有名。
彼时，随着沪银主力期货一路飙升，全市场独一份投资白银期货的基金产品——国投白银 LOF 成为资金热炒的对象，连续多日涨停，同时带动了场内 LOF 基金涨停潮。但很快，这些产品陆续迎来跌停，也给奔着套利去的投资者敲响了一记警钟。
2026 年伊始，多家基金公司又集中发布溢价风险提示公告，旗下 LOF 在二级市场的交易价格出现较大幅度溢价，提示投资者关注溢价风险。
诞生于 2004 年、已有多年历史的 LOF 基金为何始终做不大？如今还成为 「套利狂欢」 的重要工具，未来又将如何发展？《每日经济新闻》 记者就此展开了调查。
LOF 基金开年再掀溢价潮，多只产品提示风险
2026 年开年，LOF 基金再次掀起溢价潮。
1 月 5 日，广发积极 FOF-LOF、招商增荣 LOF、长信利鑫 LOF、国投白银 LOF 等近 10 只 LOF 基金扎堆发布溢价风险提示，其中还有产品从 1 月 5 日开市起至当日 10:30 停牌，就是因为二级市场交易价格溢价幅度过大。
1 月 6 日，国投白银 LOF 继续发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，同时还有多只 LOF 基金宣布暂停大额申购，侧面也显示出资金炒作的热情仍然很高。
在这些公告中，基金管理人都在反复提醒投资者，如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失，可以说是非常直白的风险提示了。去年年底，国投白银 LOF 连续多日涨停，带动近 20 只场内 LOF 因溢价出现涨停。在社交媒体上，关于基金套利的教程大火之后，更多个人投资者涌入这些大幅溢价的 LOF，但很快，这些产品盘中陆续跌停，市场风险给试图套利的投资者上了一课。
记者注意到，在这场围绕高溢价 LOF 的资本狂欢中，不少个人投资者其实是第一次接触 LOF，甚至完全不了解这类产品就已经开始入场，这是比较盲目甚至危险的。
事实上，从去年全年的业绩表现来看，全市场 407 只 LOF 基金还是交出了一张不错的答卷，平均收益率达到 24.06%，还有 3 只翻倍产品——国投瑞银白银期货 A（2025 年回报 130.99%，下同）、红土创新转型精选 A（101.40%） 和平安新兴产业 （100.32%）。不过多年来，这类产品始终面临着 「长不大」、被边缘化的处境，背后原因又是什么呢？
已有超 20 年历史的 LOF，为什么 「长不大」？
LOF 又叫上市开放式基金，诞生于 2004 年。彼时的开放式基金只能通过银行、基金公司等场外渠道按净值申赎，流程繁琐、效率低；而封闭式基金仅能在交易所场内交易，价格易与净值大幅偏离，两类产品的交易与结算体系相互独立，投资者难以灵活转换。
为适配中国基金市场现状、解决传统基金交易痛点，深交所创新推出了 LOF。这是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，核心是实现开放式基金的场内场外互通交易，投资者既可在场外通过基金公司、银行等渠道申赎，也可在场内通过证券账户像买卖股票一样交易，还能根据场内场外价差进行跨市场套利。
在推出初期，LOF 基金凭借其兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值等优点实现了快速发展，一年成立 20~30 只产品是常态，甚至 2016 年有近 70 只 LOF 基金成立，达到一个小高潮。此外，还有不少 LOF 基金是由过去的封闭式基金转型而来，例如此前的不少分级基金为了继续运作就转型为 LOF。
不过近几年来，LOF 基金的设立越来越少，尤其 2024 年全年无新成立的 LOF 基金，2025 年也仅有泓德红利优选 A、鹏华丰锐这两只产品。
截至 2025 年年底，全市场 409 只 LOF 基金的总规模尚不足 7000 亿元，其中，1 亿元以下的小微基金不在少数。这一数据与 5 年前相比几乎没有什么变化，与 10 年前相比仅增加了约 30%，与其他类型基金动辄数倍的增长比起来可以说是微乎其微。
LOF 基金为什么长不大？排排网财富公募产品运营曾方芳对记者指出，一方面是机制设计缺陷导致交易效率低下，跨系统转托管需 T+2 甚至更久，套利难度大；另一方面，流动性严重不足，多数 LOF 场内成交低迷，少量资金即可撬动价格，机构参与意愿低；另外，产品定位模糊、信息披露频率低、费率偏高等因素，共同导致了 LOF 在竞争中处于劣势，资金持续流向 ETF 等更优产品。
华南某大型公募人士也对 《每日经济新闻》 记者分析称，之所以现在还有基金管理人愿意发行 LOF 基金，可能是考虑到利用岁末年初市场对 LOF 溢价的短期关注，吸引资金，提升相关产品线的市场热度，同时也为场外客户提供场内交易的补充选择，深化与券商渠道的合作。
曾方芳亦表示，基金公司这样做的核心目的是进行差异化布局与匹配特定需求，「比如填补市场空白，将部分难以发行 ETF 的细分资产以 LOF 形式场内上市，满足多元化配置需求。另外，承接部分到期的封闭式基金转型为 LOF，以保持其场内交易属性，维持规模等」。
ETF 发展如火如荼，LOF 基金未来将走向何方？
每到岁末年初受到资金炒作，LOF 基金的关注度总是比平时高一些。尤其去年年底国投白银 LOF 的 「异军突起」，更让这类小众产品在资本市场大火了一把。
不过爆火的背后我们应该看到，LOF 基金无论规模还是对普罗大众的普及程度，依然有很大提升空间。相较于股票、普通开放式基金、ETF 等主流投资品种，其整体市场占比偏低，多数个人投资者对其 「场内交易+场外申赎」 的双重机制也仍然是一知半解，即便短期因个别产品的亮眼表现引发关注，也难以改变其在大众投资版图中 「小众化」 的基本格局。
业内对于这类产品的价值也有不同看法。曾方芳就指出，LOF 基金仍有不可替代的价值，「一是适配特殊资产，商品、QDII、主动管理型基金等难以 ETF 化的品种，LOF 可实现场内场外双向交易，满足差异化需求。二是兼顾场外申赎与场内交易，适配部分习惯场外配置又需灵活交易的投资者，补充 ETF 的服务空白。三是提供多元套利与配置工具，丰富市场交易生态」。
上述大型公募人士也表示，LOF 基金的灵活交易机制，能够为不同风险偏好的投资者提供差异化选择，尤其在部分细分资产领域，其无需构建一揽子证券的申赎模式，显著降低了普通投资者的参与门槛，是对现有公募产品体系的有效补充。
不过也有公募人士对记者指出，相较于 ETF 的高效申赎与套利机制，LOF 不仅申赎效率偏低、套利周期更长，且主动管理型产品的持仓透明度远不及 ETF，难以满足投资者对标的资产实时跟踪的需求。另外，在费率层面，LOF 的管理与运作成本普遍高于 ETF，在追求低成本的指数化投资浪潮下，其竞争力已逐渐弱化。从这个角度来看，LOF 可能代表的是一种落后生产力。
「未来 LOF 基金可以聚焦细分赛道，做精商品、跨境、FOF 等特色品种；优化机制，缩短转托管时间，引入做市商提升流动性；与 ETF 形成互补，而非正面竞争，维持小众但稳固的市场地位，避免被完全边缘化。」 对于这类产品的未来发展路径，曾方芳从专业角度给出了建议。
（文章来源：每日经济新闻）
(原标题：溢价潮再起！LOF 基金成资金热炒对象，却为何始终 「长不大」？)
(责任编辑：10)
【文章来源：天天财富】
要说 2025 年年底最受市场和投资者关注的基金产品，LOF 基金一定榜上有名。
彼时，随着沪银主力期货一路飙升，全市场独一份投资白银期货的基金产品——国投白银 LOF 成为资金热炒的对象，连续多日涨停，同时带动了场内 LOF 基金涨停潮。但很快，这些产品陆续迎来跌停，也给奔着套利去的投资者敲响了一记警钟。
2026 年伊始，多家基金公司又集中发布溢价风险提示公告，旗下 LOF 在二级市场的交易价格出现较大幅度溢价，提示投资者关注溢价风险。
诞生于 2004 年、已有多年历史的 LOF 基金为何始终做不大？如今还成为 「套利狂欢」 的重要工具，未来又将如何发展？《每日经济新闻》 记者就此展开了调查。
LOF 基金开年再掀溢价潮，多只产品提示风险
2026 年开年，LOF 基金再次掀起溢价潮。
1 月 5 日，广发积极 FOF-LOF、招商增荣 LOF、长信利鑫 LOF、国投白银 LOF 等近 10 只 LOF 基金扎堆发布溢价风险提示，其中还有产品从 1 月 5 日开市起至当日 10:30 停牌，就是因为二级市场交易价格溢价幅度过大。
1 月 6 日，国投白银 LOF 继续发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，同时还有多只 LOF 基金宣布暂停大额申购，侧面也显示出资金炒作的热情仍然很高。
在这些公告中，基金管理人都在反复提醒投资者，如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失，可以说是非常直白的风险提示了。去年年底，国投白银 LOF 连续多日涨停，带动近 20 只场内 LOF 因溢价出现涨停。在社交媒体上，关于基金套利的教程大火之后，更多个人投资者涌入这些大幅溢价的 LOF，但很快，这些产品盘中陆续跌停，市场风险给试图套利的投资者上了一课。
记者注意到，在这场围绕高溢价 LOF 的资本狂欢中，不少个人投资者其实是第一次接触 LOF，甚至完全不了解这类产品就已经开始入场，这是比较盲目甚至危险的。
事实上，从去年全年的业绩表现来看，全市场 407 只 LOF 基金还是交出了一张不错的答卷，平均收益率达到 24.06%，还有 3 只翻倍产品——国投瑞银白银期货 A（2025 年回报 130.99%，下同）、红土创新转型精选 A（101.40%） 和平安新兴产业 （100.32%）。不过多年来，这类产品始终面临着 「长不大」、被边缘化的处境，背后原因又是什么呢？
已有超 20 年历史的 LOF，为什么 「长不大」？
LOF 又叫上市开放式基金，诞生于 2004 年。彼时的开放式基金只能通过银行、基金公司等场外渠道按净值申赎，流程繁琐、效率低；而封闭式基金仅能在交易所场内交易，价格易与净值大幅偏离，两类产品的交易与结算体系相互独立，投资者难以灵活转换。
为适配中国基金市场现状、解决传统基金交易痛点，深交所创新推出了 LOF。这是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，核心是实现开放式基金的场内场外互通交易，投资者既可在场外通过基金公司、银行等渠道申赎，也可在场内通过证券账户像买卖股票一样交易，还能根据场内场外价差进行跨市场套利。
在推出初期，LOF 基金凭借其兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值等优点实现了快速发展，一年成立 20~30 只产品是常态，甚至 2016 年有近 70 只 LOF 基金成立，达到一个小高潮。此外，还有不少 LOF 基金是由过去的封闭式基金转型而来，例如此前的不少分级基金为了继续运作就转型为 LOF。
不过近几年来，LOF 基金的设立越来越少，尤其 2024 年全年无新成立的 LOF 基金，2025 年也仅有泓德红利优选 A、鹏华丰锐这两只产品。
截至 2025 年年底，全市场 409 只 LOF 基金的总规模尚不足 7000 亿元，其中，1 亿元以下的小微基金不在少数。这一数据与 5 年前相比几乎没有什么变化，与 10 年前相比仅增加了约 30%，与其他类型基金动辄数倍的增长比起来可以说是微乎其微。
LOF 基金为什么长不大？排排网财富公募产品运营曾方芳对记者指出，一方面是机制设计缺陷导致交易效率低下，跨系统转托管需 T+2 甚至更久，套利难度大；另一方面，流动性严重不足，多数 LOF 场内成交低迷，少量资金即可撬动价格，机构参与意愿低；另外，产品定位模糊、信息披露频率低、费率偏高等因素，共同导致了 LOF 在竞争中处于劣势，资金持续流向 ETF 等更优产品。
华南某大型公募人士也对 《每日经济新闻》 记者分析称，之所以现在还有基金管理人愿意发行 LOF 基金，可能是考虑到利用岁末年初市场对 LOF 溢价的短期关注，吸引资金，提升相关产品线的市场热度，同时也为场外客户提供场内交易的补充选择，深化与券商渠道的合作。
曾方芳亦表示，基金公司这样做的核心目的是进行差异化布局与匹配特定需求，「比如填补市场空白，将部分难以发行 ETF 的细分资产以 LOF 形式场内上市，满足多元化配置需求。另外，承接部分到期的封闭式基金转型为 LOF，以保持其场内交易属性，维持规模等」。
ETF 发展如火如荼，LOF 基金未来将走向何方？
每到岁末年初受到资金炒作，LOF 基金的关注度总是比平时高一些。尤其去年年底国投白银 LOF 的 「异军突起」，更让这类小众产品在资本市场大火了一把。
不过爆火的背后我们应该看到，LOF 基金无论规模还是对普罗大众的普及程度，依然有很大提升空间。相较于股票、普通开放式基金、ETF 等主流投资品种，其整体市场占比偏低，多数个人投资者对其 「场内交易+场外申赎」 的双重机制也仍然是一知半解，即便短期因个别产品的亮眼表现引发关注，也难以改变其在大众投资版图中 「小众化」 的基本格局。
业内对于这类产品的价值也有不同看法。曾方芳就指出，LOF 基金仍有不可替代的价值，「一是适配特殊资产，商品、QDII、主动管理型基金等难以 ETF 化的品种，LOF 可实现场内场外双向交易，满足差异化需求。二是兼顾场外申赎与场内交易，适配部分习惯场外配置又需灵活交易的投资者，补充 ETF 的服务空白。三是提供多元套利与配置工具，丰富市场交易生态」。
上述大型公募人士也表示，LOF 基金的灵活交易机制，能够为不同风险偏好的投资者提供差异化选择，尤其在部分细分资产领域，其无需构建一揽子证券的申赎模式，显著降低了普通投资者的参与门槛，是对现有公募产品体系的有效补充。
不过也有公募人士对记者指出，相较于 ETF 的高效申赎与套利机制，LOF 不仅申赎效率偏低、套利周期更长，且主动管理型产品的持仓透明度远不及 ETF，难以满足投资者对标的资产实时跟踪的需求。另外，在费率层面，LOF 的管理与运作成本普遍高于 ETF，在追求低成本的指数化投资浪潮下，其竞争力已逐渐弱化。从这个角度来看，LOF 可能代表的是一种落后生产力。
「未来 LOF 基金可以聚焦细分赛道，做精商品、跨境、FOF 等特色品种；优化机制，缩短转托管时间，引入做市商提升流动性；与 ETF 形成互补，而非正面竞争，维持小众但稳固的市场地位，避免被完全边缘化。」 对于这类产品的未来发展路径，曾方芳从专业角度给出了建议。
（文章来源：每日经济新闻）
(原标题：溢价潮再起！LOF 基金成资金热炒对象，却为何始终 「长不大」？)
(责任编辑：10)
【文章来源：天天财富】
要说 2025 年年底最受市场和投资者关注的基金产品，LOF 基金一定榜上有名。
彼时，随着沪银主力期货一路飙升，全市场独一份投资白银期货的基金产品——国投白银 LOF 成为资金热炒的对象，连续多日涨停，同时带动了场内 LOF 基金涨停潮。但很快，这些产品陆续迎来跌停，也给奔着套利去的投资者敲响了一记警钟。
2026 年伊始，多家基金公司又集中发布溢价风险提示公告，旗下 LOF 在二级市场的交易价格出现较大幅度溢价，提示投资者关注溢价风险。
诞生于 2004 年、已有多年历史的 LOF 基金为何始终做不大？如今还成为 「套利狂欢」 的重要工具，未来又将如何发展？《每日经济新闻》 记者就此展开了调查。
LOF 基金开年再掀溢价潮，多只产品提示风险
2026 年开年，LOF 基金再次掀起溢价潮。
1 月 5 日，广发积极 FOF-LOF、招商增荣 LOF、长信利鑫 LOF、国投白银 LOF 等近 10 只 LOF 基金扎堆发布溢价风险提示，其中还有产品从 1 月 5 日开市起至当日 10:30 停牌，就是因为二级市场交易价格溢价幅度过大。
1 月 6 日，国投白银 LOF 继续发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，同时还有多只 LOF 基金宣布暂停大额申购，侧面也显示出资金炒作的热情仍然很高。
在这些公告中，基金管理人都在反复提醒投资者，如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失，可以说是非常直白的风险提示了。去年年底，国投白银 LOF 连续多日涨停，带动近 20 只场内 LOF 因溢价出现涨停。在社交媒体上，关于基金套利的教程大火之后，更多个人投资者涌入这些大幅溢价的 LOF，但很快，这些产品盘中陆续跌停，市场风险给试图套利的投资者上了一课。
记者注意到，在这场围绕高溢价 LOF 的资本狂欢中，不少个人投资者其实是第一次接触 LOF，甚至完全不了解这类产品就已经开始入场，这是比较盲目甚至危险的。
事实上，从去年全年的业绩表现来看，全市场 407 只 LOF 基金还是交出了一张不错的答卷，平均收益率达到 24.06%，还有 3 只翻倍产品——国投瑞银白银期货 A（2025 年回报 130.99%，下同）、红土创新转型精选 A（101.40%） 和平安新兴产业 （100.32%）。不过多年来，这类产品始终面临着 「长不大」、被边缘化的处境，背后原因又是什么呢？
已有超 20 年历史的 LOF，为什么 「长不大」？
LOF 又叫上市开放式基金，诞生于 2004 年。彼时的开放式基金只能通过银行、基金公司等场外渠道按净值申赎，流程繁琐、效率低；而封闭式基金仅能在交易所场内交易，价格易与净值大幅偏离，两类产品的交易与结算体系相互独立，投资者难以灵活转换。
为适配中国基金市场现状、解决传统基金交易痛点，深交所创新推出了 LOF。这是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，核心是实现开放式基金的场内场外互通交易，投资者既可在场外通过基金公司、银行等渠道申赎，也可在场内通过证券账户像买卖股票一样交易，还能根据场内场外价差进行跨市场套利。
在推出初期，LOF 基金凭借其兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值等优点实现了快速发展，一年成立 20~30 只产品是常态，甚至 2016 年有近 70 只 LOF 基金成立，达到一个小高潮。此外，还有不少 LOF 基金是由过去的封闭式基金转型而来，例如此前的不少分级基金为了继续运作就转型为 LOF。
不过近几年来，LOF 基金的设立越来越少，尤其 2024 年全年无新成立的 LOF 基金，2025 年也仅有泓德红利优选 A、鹏华丰锐这两只产品。
截至 2025 年年底，全市场 409 只 LOF 基金的总规模尚不足 7000 亿元，其中，1 亿元以下的小微基金不在少数。这一数据与 5 年前相比几乎没有什么变化，与 10 年前相比仅增加了约 30%，与其他类型基金动辄数倍的增长比起来可以说是微乎其微。
LOF 基金为什么长不大？排排网财富公募产品运营曾方芳对记者指出，一方面是机制设计缺陷导致交易效率低下，跨系统转托管需 T+2 甚至更久，套利难度大；另一方面，流动性严重不足，多数 LOF 场内成交低迷，少量资金即可撬动价格，机构参与意愿低；另外，产品定位模糊、信息披露频率低、费率偏高等因素，共同导致了 LOF 在竞争中处于劣势，资金持续流向 ETF 等更优产品。
华南某大型公募人士也对 《每日经济新闻》 记者分析称，之所以现在还有基金管理人愿意发行 LOF 基金，可能是考虑到利用岁末年初市场对 LOF 溢价的短期关注，吸引资金，提升相关产品线的市场热度，同时也为场外客户提供场内交易的补充选择，深化与券商渠道的合作。
曾方芳亦表示，基金公司这样做的核心目的是进行差异化布局与匹配特定需求，「比如填补市场空白，将部分难以发行 ETF 的细分资产以 LOF 形式场内上市，满足多元化配置需求。另外，承接部分到期的封闭式基金转型为 LOF，以保持其场内交易属性，维持规模等」。
ETF 发展如火如荼，LOF 基金未来将走向何方？
每到岁末年初受到资金炒作，LOF 基金的关注度总是比平时高一些。尤其去年年底国投白银 LOF 的 「异军突起」，更让这类小众产品在资本市场大火了一把。
不过爆火的背后我们应该看到，LOF 基金无论规模还是对普罗大众的普及程度，依然有很大提升空间。相较于股票、普通开放式基金、ETF 等主流投资品种，其整体市场占比偏低，多数个人投资者对其 「场内交易+场外申赎」 的双重机制也仍然是一知半解，即便短期因个别产品的亮眼表现引发关注，也难以改变其在大众投资版图中 「小众化」 的基本格局。
业内对于这类产品的价值也有不同看法。曾方芳就指出，LOF 基金仍有不可替代的价值，「一是适配特殊资产，商品、QDII、主动管理型基金等难以 ETF 化的品种，LOF 可实现场内场外双向交易，满足差异化需求。二是兼顾场外申赎与场内交易，适配部分习惯场外配置又需灵活交易的投资者，补充 ETF 的服务空白。三是提供多元套利与配置工具，丰富市场交易生态」。
上述大型公募人士也表示，LOF 基金的灵活交易机制，能够为不同风险偏好的投资者提供差异化选择，尤其在部分细分资产领域，其无需构建一揽子证券的申赎模式，显著降低了普通投资者的参与门槛，是对现有公募产品体系的有效补充。
不过也有公募人士对记者指出，相较于 ETF 的高效申赎与套利机制，LOF 不仅申赎效率偏低、套利周期更长，且主动管理型产品的持仓透明度远不及 ETF，难以满足投资者对标的资产实时跟踪的需求。另外，在费率层面，LOF 的管理与运作成本普遍高于 ETF，在追求低成本的指数化投资浪潮下，其竞争力已逐渐弱化。从这个角度来看，LOF 可能代表的是一种落后生产力。
「未来 LOF 基金可以聚焦细分赛道，做精商品、跨境、FOF 等特色品种；优化机制，缩短转托管时间，引入做市商提升流动性；与 ETF 形成互补，而非正面竞争，维持小众但稳固的市场地位，避免被完全边缘化。」 对于这类产品的未来发展路径，曾方芳从专业角度给出了建议。
（文章来源：每日经济新闻）
(原标题：溢价潮再起！LOF 基金成资金热炒对象，却为何始终 「长不大」？)
(责任编辑：10)
【文章来源：天天财富】
要说 2025 年年底最受市场和投资者关注的基金产品，LOF 基金一定榜上有名。
彼时，随着沪银主力期货一路飙升，全市场独一份投资白银期货的基金产品——国投白银 LOF 成为资金热炒的对象，连续多日涨停，同时带动了场内 LOF 基金涨停潮。但很快，这些产品陆续迎来跌停，也给奔着套利去的投资者敲响了一记警钟。
2026 年伊始，多家基金公司又集中发布溢价风险提示公告，旗下 LOF 在二级市场的交易价格出现较大幅度溢价，提示投资者关注溢价风险。
诞生于 2004 年、已有多年历史的 LOF 基金为何始终做不大？如今还成为 「套利狂欢」 的重要工具，未来又将如何发展？《每日经济新闻》 记者就此展开了调查。
LOF 基金开年再掀溢价潮，多只产品提示风险
2026 年开年，LOF 基金再次掀起溢价潮。
1 月 5 日，广发积极 FOF-LOF、招商增荣 LOF、长信利鑫 LOF、国投白银 LOF 等近 10 只 LOF 基金扎堆发布溢价风险提示，其中还有产品从 1 月 5 日开市起至当日 10:30 停牌，就是因为二级市场交易价格溢价幅度过大。
1 月 6 日，国投白银 LOF 继续发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，同时还有多只 LOF 基金宣布暂停大额申购，侧面也显示出资金炒作的热情仍然很高。
在这些公告中，基金管理人都在反复提醒投资者，如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失，可以说是非常直白的风险提示了。去年年底，国投白银 LOF 连续多日涨停，带动近 20 只场内 LOF 因溢价出现涨停。在社交媒体上，关于基金套利的教程大火之后，更多个人投资者涌入这些大幅溢价的 LOF，但很快，这些产品盘中陆续跌停，市场风险给试图套利的投资者上了一课。
记者注意到，在这场围绕高溢价 LOF 的资本狂欢中，不少个人投资者其实是第一次接触 LOF，甚至完全不了解这类产品就已经开始入场，这是比较盲目甚至危险的。
事实上，从去年全年的业绩表现来看，全市场 407 只 LOF 基金还是交出了一张不错的答卷，平均收益率达到 24.06%，还有 3 只翻倍产品——国投瑞银白银期货 A（2025 年回报 130.99%，下同）、红土创新转型精选 A（101.40%） 和平安新兴产业 （100.32%）。不过多年来，这类产品始终面临着 「长不大」、被边缘化的处境，背后原因又是什么呢？
已有超 20 年历史的 LOF，为什么 「长不大」？
LOF 又叫上市开放式基金，诞生于 2004 年。彼时的开放式基金只能通过银行、基金公司等场外渠道按净值申赎，流程繁琐、效率低；而封闭式基金仅能在交易所场内交易，价格易与净值大幅偏离，两类产品的交易与结算体系相互独立，投资者难以灵活转换。
为适配中国基金市场现状、解决传统基金交易痛点，深交所创新推出了 LOF。这是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，核心是实现开放式基金的场内场外互通交易，投资者既可在场外通过基金公司、银行等渠道申赎，也可在场内通过证券账户像买卖股票一样交易，还能根据场内场外价差进行跨市场套利。
在推出初期，LOF 基金凭借其兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值等优点实现了快速发展，一年成立 20~30 只产品是常态，甚至 2016 年有近 70 只 LOF 基金成立，达到一个小高潮。此外，还有不少 LOF 基金是由过去的封闭式基金转型而来，例如此前的不少分级基金为了继续运作就转型为 LOF。
不过近几年来，LOF 基金的设立越来越少，尤其 2024 年全年无新成立的 LOF 基金，2025 年也仅有泓德红利优选 A、鹏华丰锐这两只产品。
截至 2025 年年底，全市场 409 只 LOF 基金的总规模尚不足 7000 亿元，其中，1 亿元以下的小微基金不在少数。这一数据与 5 年前相比几乎没有什么变化，与 10 年前相比仅增加了约 30%，与其他类型基金动辄数倍的增长比起来可以说是微乎其微。
LOF 基金为什么长不大？排排网财富公募产品运营曾方芳对记者指出，一方面是机制设计缺陷导致交易效率低下，跨系统转托管需 T+2 甚至更久，套利难度大；另一方面，流动性严重不足，多数 LOF 场内成交低迷，少量资金即可撬动价格，机构参与意愿低；另外，产品定位模糊、信息披露频率低、费率偏高等因素，共同导致了 LOF 在竞争中处于劣势，资金持续流向 ETF 等更优产品。
华南某大型公募人士也对 《每日经济新闻》 记者分析称，之所以现在还有基金管理人愿意发行 LOF 基金，可能是考虑到利用岁末年初市场对 LOF 溢价的短期关注，吸引资金，提升相关产品线的市场热度，同时也为场外客户提供场内交易的补充选择，深化与券商渠道的合作。
曾方芳亦表示，基金公司这样做的核心目的是进行差异化布局与匹配特定需求，「比如填补市场空白，将部分难以发行 ETF 的细分资产以 LOF 形式场内上市，满足多元化配置需求。另外，承接部分到期的封闭式基金转型为 LOF，以保持其场内交易属性，维持规模等」。
ETF 发展如火如荼，LOF 基金未来将走向何方？
每到岁末年初受到资金炒作，LOF 基金的关注度总是比平时高一些。尤其去年年底国投白银 LOF 的 「异军突起」，更让这类小众产品在资本市场大火了一把。
不过爆火的背后我们应该看到，LOF 基金无论规模还是对普罗大众的普及程度，依然有很大提升空间。相较于股票、普通开放式基金、ETF 等主流投资品种，其整体市场占比偏低，多数个人投资者对其 「场内交易+场外申赎」 的双重机制也仍然是一知半解，即便短期因个别产品的亮眼表现引发关注，也难以改变其在大众投资版图中 「小众化」 的基本格局。
业内对于这类产品的价值也有不同看法。曾方芳就指出，LOF 基金仍有不可替代的价值，「一是适配特殊资产，商品、QDII、主动管理型基金等难以 ETF 化的品种，LOF 可实现场内场外双向交易，满足差异化需求。二是兼顾场外申赎与场内交易，适配部分习惯场外配置又需灵活交易的投资者，补充 ETF 的服务空白。三是提供多元套利与配置工具，丰富市场交易生态」。
上述大型公募人士也表示，LOF 基金的灵活交易机制，能够为不同风险偏好的投资者提供差异化选择，尤其在部分细分资产领域，其无需构建一揽子证券的申赎模式，显著降低了普通投资者的参与门槛，是对现有公募产品体系的有效补充。
不过也有公募人士对记者指出，相较于 ETF 的高效申赎与套利机制，LOF 不仅申赎效率偏低、套利周期更长，且主动管理型产品的持仓透明度远不及 ETF，难以满足投资者对标的资产实时跟踪的需求。另外，在费率层面，LOF 的管理与运作成本普遍高于 ETF，在追求低成本的指数化投资浪潮下，其竞争力已逐渐弱化。从这个角度来看，LOF 可能代表的是一种落后生产力。
「未来 LOF 基金可以聚焦细分赛道，做精商品、跨境、FOF 等特色品种；优化机制，缩短转托管时间，引入做市商提升流动性；与 ETF 形成互补，而非正面竞争，维持小众但稳固的市场地位，避免被完全边缘化。」 对于这类产品的未来发展路径，曾方芳从专业角度给出了建议。
（文章来源：每日经济新闻）
(原标题：溢价潮再起！LOF 基金成资金热炒对象，却为何始终 「长不大」？)
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