1 月 19 日，沪银期货主力合约跳空高开，盘中一度涨超 4%，截至发稿，盘中最高触及 23577 元/千克。
市场信息梳理
消息面上，据央视新闻，记者当地时间 18 日获悉，欧盟多国正考虑对价值 930 亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲 8 国加征关税。
据期货日报报道，在格林大华期货副总经理、首席专家王骏看来，白银价格之所以不断创新高，本质上是白银供需失衡、美联储货币政策转向与全球大量资金涌入共同作用的结果。「其中，实物白银持续扩大的供需缺口是支撑白银此轮大 『牛市』 的核心因素。」
据了解，2025 年全球矿产白银产量降至 8.2 亿盎司 （约 25800 吨），较 2020 年峰值下降 12%。同时，2025 年全球回收白银原料 （旧首饰、工业催化剂、电子产品等） 供给虽创 13 年新高，但增幅微弱，远低于工业需求。供应端的刚性约束让白银在 2025 年 「奇货可居」。
与此同时，近两年来全球光伏、新能源汽车、AI 算力基础设施以及 5G 通信设备四大领域快速发展，白银消费已进入新的增长阶段。
期货市场方面，据东方财富期货 APP 数据，1 月 19 日截至发稿，沪银期货主力合约获资金净流入 1.3 亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪银主力合约前 20 席多头减仓 10282 手，前 20 席空头减仓 9203 手，前 20 席位净持仓较长时间内处于净多态势。仓单数据方面，前一交易日，沪银期货仓单为 626843 千克，环比减少 11556 千克，下跌 1.81%。
机构观点速览
机构对沪银后市普遍持乐观态度。
国投期货研报表示，上周美国公布部分经济数据体现韧性，美联储多位官员讲话对短期内降息持否定态度，一月维持利率不变基本成为共识。伊朗局势处于紧张状态，美方针对格陵兰岛施压并对欧洲多国加征关税，特朗普对于全球秩序的挑战令贵金属趋势难改，维持多头思路。
在光大期货看来，在美联储 1 月可能暂停降息的背景下，地缘政治成为短期焦点，美委冲突、格陵兰岛局势及伊朗局势再次引起全球投资者对地缘政治频繁冲突的不安，特别是伊朗局势明朗前，黄金短期热度难以下降。对其他贵金属来说，黄金维持强势下，白银保持快速上涨走势，金银比迅速跌至 50 附近，市场热度提升的同时也带来较高风险，谨慎观望为上；铂钯在金银吸金下表现高位震荡，但黄金高位下金铂 （钯） 比愈发具有吸引力，预计短期有望维持高波动率，价格快速回落后的企稳或为投资者提供更好的买入持有的机会。
金瑞期货指出，当前地缘局势持续紧张，美国方面联储新任主席提名人公布在即，全面关税面临最高法院裁决；市场不确定性加剧。白银方面，市场投资需求有韧性，库存保持回落，现货仍较为紧张。短期来看，金银当前处于高波动状态，价格整体呈现宽幅震荡。从宏观和基本面来看，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银的供需矛盾也持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健。
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（东方财富研究中心）
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