【文章来源：期货日报】
《期货公司资产管理业务备案管理规则》 自去年 1 月 17 日正式实施以来，已运行逾一年。这一新规的落地实施，对期货行业开展期货资管业务产生了深远影响。期货日报记者调查发现，期货行业围绕 「去通道化」、回归期货主业、体现期货特色的发展方向，正进行一场资管业务 「提质减量」 的深刻变革——从依赖通道业务的粗放式发展，迈向以主动管理为核心、以期货及衍生品特色为支撑的高质量发展阶段。
牌照出清常态化 主动转型成行业必答题
去年以来，期货资管业务牌照清理再发力。据中国证券投资基金业协会数据，截至 2025 年年末，期货资管存续机构为 91 家，相较去年年初减少了 19 家。业内人士普遍认为，未来，这一数量或继续缩减。
「清理牌照、『去弱扶强』，利于行业有序进行资管业务竞争，实现健康发展。」 金信期货资管负责人朱曙向记者表示。
浙商期货资产管理总部负责人金波认为，期货资管业务 「提质减量」 是必然趋势，有助于净化市场环境、提升行业整体专业水平，以及使真正具备投研与风控能力的机构脱颖而出。
「过去，期货公司的资管业务过度依赖通道业务，不仅长期在成本线上挣扎，更埋下了风险隐患。」 海通期货资产管理部副总经理李楠表示，提高准入门槛、压降通道类业务规模等监管举措，有利于推动行业从同质化、低水平竞争向专业化、差异化发展转型。短期部分机构或面临转型阵痛，但这是行业迈向高质量发展的必经之路。
聚焦主动管理 特色策略构筑差异化优势
「告别通道依赖，转向主动管理，发挥期货及衍生品专业优势，成为当前行业开展期货资管业务的共同选择。」 朱曙告诉记者，通道业务的本质是监管套利。过去，多数机构在期货资管业务上缺乏主动管理的能力，很容易走到通道业务上去。未来，主动管理能力才是资管业务发展的核心。
记者调查了解到，目前期货资管业务转型多集中在 FOF、CTA、宏观对冲、多策略套利、固收+等领域。不少机构已结合自身禀赋，逐步形成特色化的发展路径。
朱曙介绍，金信期货自 2023 年起重点布局主动管理，通过引进资深投资人才、重构产品体系，形成了四大特色产品系列——全天候套利、绝对收益 FOF、宏观博弈、结构性中证 1000 指数增强，能够满足投资者的不同风险收益偏好和投资策略偏好。
浙商期货围绕 「主动管理+期货衍生品特色」，拓展资管业务，重点布局主观、宏观 CTA 策略和套利对冲类策略。「未来，我们计划进一步夯实以大宗商品及衍生品策略为核心的资管体系建设，深度融合产业链基本面研究与量化工具应用，逐步推进商品指数等相关领域的创新产品发行。」 金波说。
海通期货的资管业务，一方面，以固收及 FOF 业务为契机，组建专业团队，完善投研风控体系；另一方面，以产品业绩为核心，拓展多元销售渠道，已成功覆盖银行、券商、第三方财富管理机构等。
「由于期货行业资管业务起步较晚，市场对其认知存在刻板印象。」 李楠表示，随着行业转型不断深化，其 「重通道、轻主动」 的传统认知也将逐步改变。
规模或迎结构性调整 专业能力成竞争焦点
受访人士一致认为，随着通道业务持续剥离及展业门槛提高，预计行业资产管理规模与竞争格局将出现结构性调整。
朱曙预计，行业资产管理规模短期可能会下行，但主动管理产品规模将逆势增长、产品类型将更趋多元化，资金也将进一步向业绩优异的管理人集中。
金波认为，行业将朝着 「高质量、专业化」 的方向发展，具备特色投研能力的机构市场份额有望得到提升。
李楠认为，未来行业资产管理规模将呈现出 「先降后升，逐步企稳」 的态势，同时资源将向头部及专业机构集聚，梯队分层与差异化竞争的格局将更加清晰。
谈及未来机构如何更好开展期货资管业务，李楠表示，需聚焦大宗商品、衍生品等相关策略，摆脱同质化竞争，形成差异化优势。同时，推动投研一体化建设，提升衍生工具定价、对冲及风险管控的精细化水平。
金波认为，未来机构需深耕产业与衍生品策略，构建 「研究+风控+科技」 一体化的核心竞争力。
总的来看，期货行业的资管业务发展正经历一场从规模导向向能力导向的深刻转型。通道业务的剥离虽然会带来短期阵痛，但能够为行业长期健康发展扫清障碍。在这一过程中，只有快速适应监管要求、构建扎实的投研体系、持续创新特色产品的机构，才有望抢占发展先机。
