【文章来源：金十数据】
黄金与白银价格周五大幅跳水，暂停了今年以来接连刷新多项纪录的强势涨势。在一轮快速冲高后，截至发稿，现货黄金价格日内大跌近 6%；现货白银价格在 100 美元整数关口附近徘徊。
此前，地缘政治、经济与贸易层面的多重不确定性，叠加美元走弱共同推动金价飙升，这些因素目前仍具备影响力，也促使投资者将黄金作为 「避险资产」 布局；而白银价格走高，还受益于工业需求的支撑。
亚德尼研究公司 （Yardeni Research） 总裁埃德・亚德尼 （Ed Yardeni） 表示，民主党与共和党就避免美国政府停摆达成临时协议，市场对美国财政边缘政策的担忧有所缓解，这或许是近期贵金属抛售潮的部分诱因。
「令人意外的是，金价从 3000 美元一路涨至 5500 美元，期间从未出现过显著回调，」 亚德尼称，「在牛市中，金价回调至 5000 美元并在该价位附近盘整，属于正常走势。迄今为止，贵金属市场的这轮涨势，更多是逼空式上涨，而非传统意义上的牛市。」
其他专家则将关注点放在了此次下跌的速度与走势特征上。贵金属交易商 Silver Bullion 创始人格雷戈尔・格雷格森 （Gregor Gregersen） 表示，此次价格的突然暴跌，并非是有序的获利了结行为。
「如果机构想要获利了结、清算大量黄金或白银头寸，会选择逐步抛售以实现收益最大化，」 格雷格森称，「而我们看到的是，价格在极短时间内大幅跳水，这波抛售潮背后却没有明显的公开驱动因素。」
他还补充道，这一现象让人怀疑，此次价格下跌或是 「人为刻意推动」，目的是引发贵金属价格进一步走低。
回调是否为入场时机？
对于错失本轮涨势的投资者而言，此次回调是否是合适的入场时机？尽管周五遭遇重挫，但贵金属价格仍处于高位：黄金今年以来涨幅仍维持在 17% 左右，白银涨幅更是超 40%。
美国消费者新闻与商业频道 （CNBC） 采访的多位分析师普遍认为，短期来看，本轮大涨已让贵金属价格处于超涨状态。渣打银行 （Standard Chartered） 欧洲、非洲和中东地区首席投资官曼普里特・吉尔 （Manpreet Gill） 表示，该行的独家信号显示，黄金与白银均已进入超买区间。
「短期技术面已处于超涨状态，」 吉尔称。他指出，金银比近期接近约 31 的极端低位，这一水平上一次出现还是在 2011 年，而历史数据显示，这一信号出现后，贵金属市场往往会进入盘整阶段。
「在这种情况下，黄金的盘整幅度可能相对温和，而白银因波动性更高，价格震荡幅度或会更大，」 吉尔表示。通俗来讲，盘整意味着贵金属价格在大幅上涨后，可能出现停滞、横盘整理或小幅回调，而非继续单边走高。但吉尔补充道，盘整并不必然意味着价格会大幅反转。
尽管短期波动加剧，但众多市场观察人士认为，对投资者而言，更大的风险或许是完全离场观望。黄金价格此前的走高，受地缘政治紧张、财政不确定性以及货币贬值担忧等多重因素支撑，而多数分析师认为，这些核心驱动因素仍未消失。
华侨银行 （OCBC） 财富管理执行董事阿夫达尔・拉赫曼 （Afdhal Rahman） 表示：「我们认为，投资者现在布局仍为时未晚。尽管近期贵金属价格涨势迅猛，自然推高了短期回调风险，但本轮涨势的结构性驱动因素依然稳固。」
不过，当前的高价位也让投资者的操作容错空间大幅收窄。「考虑到目前的价格水平，投资者不宜一次性满仓入场，」 拉赫曼提醒道，「采取渐进式或分阶段的布局策略会更为稳妥。」
eToro 市场分析师扎维尔・王 （Zavier Wong） 表示：「价格创历史新高，并不意味着入场已晚。投资者的误区并非错失涨势，而是误以为涨势过程中不会出现波动。」
但他也指出，当前居高不下的价格让容错空间进一步缩小，入场时机的选择变得更为关键。从技术面来看，黄金已处于超买状态，动量指标显示，价格或仍有进一步回调的可能。「这一信号不容忽视，」 扎维尔・王称，目前黄金的相对强弱指数 （RSI） 已突破 90。
相对强弱指数是衡量资产近期价格涨跌速度与幅度的技术指标，该指数高于 70 通常意味着资产处于超买状态，而突破 90 则表明价格已严重超涨，面临回调风险。
后市该如何布局？
从长期来看，渣打银行的吉尔表示，该行对黄金仍持看涨态度，并在投资组合中维持超配黄金的仓位，高于中性配置比例。在渣打银行的平衡型模型投资组合中，黄金的长期配置比例为 6%。
「低配黄金的投资者应逐步加仓至目标比例，而已达目标比例的投资者可继续持有，」 吉尔称，交易所交易基金 （ETF） 具备流动性高、投资门槛低的优势，而实物黄金则更适合以财富保值为目标的长期投资者。
「因此，长期投资者适合渐进式逢低吸筹，而短期战术性交易的投资者则需警惕价格回调风险，」 吉尔补充道。
德意志资产管理公司 （DWS） 流动性实物资产产品专家全球主管海蒂・萨姆 （Heidi Sum） 也持类似观点，她表示，投资者可考虑将以实物为支撑的黄金或白银 ETF 作为核心配置标的，这类产品兼具透明度与日常流动性。
