【文章来源：新华财经】
新华财经北京 2 月 2 日电 （刘润榕） 人民银行 2 日开展 750 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.40%，与此前持平；鉴于当日有 1505 亿元 7 天期逆回购到期，公开市场实现净回笼 755 亿元。
上周 （1 月 26 日-30 日） 央行逆回购合计净投放 5805 亿元，周一有 2000 亿元 MLF 到期，周三财政部开展 1500 亿元 1M 国库现金定存操作，中标利率连续三个月维持在 1.73%。周初逆回购净投放规模有限，但 MLF 到期叠加缴准以及政府债大量缴款，使得资金边际收紧，但此后外生扰动减弱，临近月末央行投放规模也逐步增大，DR001 回落至 1.33% 附近。全月来看，隔夜资金中枢整体较去年 12 月有所上行，R001、DR001 月均值分别环比上行 4.7、5.5BP 至 1.41%、1.34%。
在华西证券宏观联席首席分析师肖金川看来，1 月资金面 「变中趋稳」 的背后，主要得益于供给端的支撑。一方面是央行投放相对 「慷慨」，为资金面宽松奠定基础。1 月国债买卖数据尚未公布，仅计算 MLF 和买断式回购，央行合计释放 1 万亿中长期资金，相当于降准 0.5 个百分点。另一方面是银行体系资金相对充裕，构成资金面的内生韧性。具体来看，银行融出规模持续位于高位。同时，1 月存单发行利率也逆势下行，与资金利率走势形成背离。
本周 （2 月 2 日-6 日）7 天逆回购到期规模合计达 17615 亿元，周五还将有 7000 亿元 3M 买断式回购到期。政府债净缴款规模将下降至 4604 亿元，且主要集中在周五，规模达到 3083 亿元；2 月 5 日为上旬缴准日。整体上看，本周央行政策工具到期及政府债缴款压力仍较大，临近春节假期取现需求可能也会有所上升，但考虑央行整体维持宽松基调，有望在 5 日对 3M 买断式到期进行超额续作，预计资金面整体仍将维持平稳。
展望 2 月，华西证券指出，受春节取现以及政府债集中发行影响，资金面或依然面临阶段性扰动，不过当前央行宽货币态度较为明显，流动性投放有望继续加码，节前资金面大概率趋稳。当前央行呵护信号显著，或通过 7 天或 14 天逆回购、买断式逆回购等多种工具，加码流动性投放，以稳定春节前后资金面。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，春节前居民取现高峰来临，而为保障重点领域重大项目资金需求，政府债券发行规模会继续处于较高水平，资金面扰动因素增加。为应对潜在流动性可能存在收紧的趋势，预计中国人民银行会在春节前一周启用 14 天期逆回购，同时灵活开展买断式逆回购和 MLF 操作，继续向市场注入一定规模的中期流动性。尽管短期内降准概率不大，但资金面会继续处于较为稳定的充裕状态，不仅 DR007 的波动性会得到有效控制，而且 DR001 的波动性也会较往年平均水平有所收敛。
兴业证券分析称，展望 2026 年春节，考虑到政府债发行节奏继续前置、企业密集结汇等带来的资金扰动，流动性缺口压力不低。不过，当前中国人民银行呵护态度明确，预计平抑节前资金面缺口的压力不大，节前流动性投放规模或将维持在 3-3.5 万亿元左右，资金面有望实现平稳跨节。
编辑：尹杨
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