【文章来源：金十数据】
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美股和美债市场正就经济衰退风险发出截然不同的信号。周四，美国股市飙升至创纪录新高，市场对美联储即将降息的乐观情绪持续推动华尔街狂欢。
然而，债券市场却传递出更严峻的信息。许多投资者正准备应对美国经济不及预期坚韧的可能性。
九月以来，投资者纷纷回流长期债券，这类资产今年早些时候曾遭冷落。这种防御性举措源于数月疲软的美国就业数据和日渐增强的不安——市场担忧美联储可能需要出手救助经济。
道富银行策略主管萨维奇 （Bob Savage） 指出：「股票市场认为降息将助推企业利润，而债券市场却认为更快降息源于经济困境。谁会判断错误？」
周四，基准 10 年期美债收益率一度跌破 4%，创四月初以来新低。当时特朗普宣布 「解放日」 对等关税政策，引发投资者衰退恐慌和避险潮。收益率下跌推动长期国债 ETF（TLT） 价格上涨。
萨维奇表示，10 年期美债收益率若低于 3.5%，必将引发对经济健康的严重担忧。投资者需要从美联储下周会议中获得 「经济不会陷入衰退」 的信心。
尽管目前衰退可能性不大，但投资者仍需等待十月份的三季度财报，以清晰了解企业如何应对更高关税。自四月贸易谈判以来，特朗普关税政策反复多变，使经济影响难以评估。耶鲁预算实验室估计，八月初美国消费者面临的有效关税税率达 17.7%，为 1934 年以来最高水平。
财政部长贝森特近期淡化关税正常的成本，但承认若最高法院裁定关税非法并要求退款，对财政部将是 「灾难性的」。
八月份 CPI 数据显示 「关税对商品价格的传导持续进行，服务通胀比美联储预期更坚挺」，Pimco 经济学家威尔丁 （Tiffany Wilding） 表示。她认为周四发布的失业救济数据 「才是更大新闻」，因其加剧了对劳动力市场的担忧。
尽管如此，标普 500 指数、道指和纳斯达克周四均创收盘历史新高。「投资者正处于贪婪阶段，」 鲍尔索克资本合伙人希尔 （Emily Bowersock Hill） 表示。其团队曾预计股市会出现九月季节性回调，但如今半月已过，强劲势头使回撤 「极不可能发生」。
此轮上涨出现在八月 CPI 报告之后。该报告显示通胀回升，但可能不足以阻止美联储下周降息。美联储自一月以来将利率维持在 4.25%-4.5% 区间，在 2024 年从疫情峰值降息 1% 后一直按兵不动。
吉本斯资本管理公司首席投资官吉本斯 （Mark Gibbens） 指出，虽然美国经济前景不完美，但对股市投资者仍相当有利。劳动力市场放缓，但人工智能驱动的资本投资激增，消费者支出持续增长。投资者今年已经受住多重冲击：从特朗普关税冲击到其威胁解雇美联储主席鲍威尔，地缘政治紧张均未动摇股市。
「股票与债券正在讲述不同的经济故事，」 吉本斯说，「但这轮牛市在未被证伪前依然成立，股票投资者目前占得上风。」
历史数据显示，当美联储在非衰退期降息后，股市 12 个月内表现通常强劲，但债券表现则较为复杂：降息后长期收益率有时反而上升。
八月就业报告仅显示增加 2.2 万个岗位，近期数据修订更描绘出去年以来劳动力市场黯淡图景。无论如何，经济数据已重新成为市场焦点。
吉本斯强调：「若劳动力市场进一步放缓或通胀加速，这些发展将越来越难以忽视。」 投资者的希望是美联储能快速降息以抵御经济疲软，同时期盼关税带来的额外价格压力保持温和。
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美股和美债市场正就经济衰退风险发出截然不同的信号。周四，美国股市飙升至创纪录新高，市场对美联储即将降息的乐观情绪持续推动华尔街狂欢。
然而，债券市场却传递出更严峻的信息。许多投资者正准备应对美国经济不及预期坚韧的可能性。
九月以来，投资者纷纷回流长期债券，这类资产今年早些时候曾遭冷落。这种防御性举措源于数月疲软的美国就业数据和日渐增强的不安——市场担忧美联储可能需要出手救助经济。
道富银行策略主管萨维奇 （Bob Savage） 指出：「股票市场认为降息将助推企业利润，而债券市场却认为更快降息源于经济困境。谁会判断错误？」
周四，基准 10 年期美债收益率一度跌破 4%，创四月初以来新低。当时特朗普宣布 「解放日」 对等关税政策，引发投资者衰退恐慌和避险潮。收益率下跌推动长期国债 ETF（TLT） 价格上涨。
萨维奇表示，10 年期美债收益率若低于 3.5%，必将引发对经济健康的严重担忧。投资者需要从美联储下周会议中获得 「经济不会陷入衰退」 的信心。
尽管目前衰退可能性不大，但投资者仍需等待十月份的三季度财报，以清晰了解企业如何应对更高关税。自四月贸易谈判以来，特朗普关税政策反复多变，使经济影响难以评估。耶鲁预算实验室估计，八月初美国消费者面临的有效关税税率达 17.7%，为 1934 年以来最高水平。
财政部长贝森特近期淡化关税正常的成本，但承认若最高法院裁定关税非法并要求退款，对财政部将是 「灾难性的」。
八月份 CPI 数据显示 「关税对商品价格的传导持续进行，服务通胀比美联储预期更坚挺」，Pimco 经济学家威尔丁 （Tiffany Wilding） 表示。她认为周四发布的失业救济数据 「才是更大新闻」，因其加剧了对劳动力市场的担忧。
尽管如此，标普 500 指数、道指和纳斯达克周四均创收盘历史新高。「投资者正处于贪婪阶段，」 鲍尔索克资本合伙人希尔 （Emily Bowersock Hill） 表示。其团队曾预计股市会出现九月季节性回调，但如今半月已过，强劲势头使回撤 「极不可能发生」。
此轮上涨出现在八月 CPI 报告之后。该报告显示通胀回升，但可能不足以阻止美联储下周降息。美联储自一月以来将利率维持在 4.25%-4.5% 区间，在 2024 年从疫情峰值降息 1% 后一直按兵不动。
吉本斯资本管理公司首席投资官吉本斯 （Mark Gibbens） 指出，虽然美国经济前景不完美，但对股市投资者仍相当有利。劳动力市场放缓，但人工智能驱动的资本投资激增，消费者支出持续增长。投资者今年已经受住多重冲击：从特朗普关税冲击到其威胁解雇美联储主席鲍威尔，地缘政治紧张均未动摇股市。
「股票与债券正在讲述不同的经济故事，」 吉本斯说，「但这轮牛市在未被证伪前依然成立，股票投资者目前占得上风。」
历史数据显示，当美联储在非衰退期降息后，股市 12 个月内表现通常强劲，但债券表现则较为复杂：降息后长期收益率有时反而上升。
八月就业报告仅显示增加 2.2 万个岗位，近期数据修订更描绘出去年以来劳动力市场黯淡图景。无论如何，经济数据已重新成为市场焦点。
吉本斯强调：「若劳动力市场进一步放缓或通胀加速，这些发展将越来越难以忽视。」 投资者的希望是美联储能快速降息以抵御经济疲软，同时期盼关税带来的额外价格压力保持温和。
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美股和美债市场正就经济衰退风险发出截然不同的信号。周四，美国股市飙升至创纪录新高，市场对美联储即将降息的乐观情绪持续推动华尔街狂欢。
然而，债券市场却传递出更严峻的信息。许多投资者正准备应对美国经济不及预期坚韧的可能性。
九月以来，投资者纷纷回流长期债券，这类资产今年早些时候曾遭冷落。这种防御性举措源于数月疲软的美国就业数据和日渐增强的不安——市场担忧美联储可能需要出手救助经济。
道富银行策略主管萨维奇 （Bob Savage） 指出：「股票市场认为降息将助推企业利润，而债券市场却认为更快降息源于经济困境。谁会判断错误？」
周四，基准 10 年期美债收益率一度跌破 4%，创四月初以来新低。当时特朗普宣布 「解放日」 对等关税政策，引发投资者衰退恐慌和避险潮。收益率下跌推动长期国债 ETF（TLT） 价格上涨。
萨维奇表示，10 年期美债收益率若低于 3.5%，必将引发对经济健康的严重担忧。投资者需要从美联储下周会议中获得 「经济不会陷入衰退」 的信心。
尽管目前衰退可能性不大，但投资者仍需等待十月份的三季度财报，以清晰了解企业如何应对更高关税。自四月贸易谈判以来，特朗普关税政策反复多变，使经济影响难以评估。耶鲁预算实验室估计，八月初美国消费者面临的有效关税税率达 17.7%，为 1934 年以来最高水平。
财政部长贝森特近期淡化关税正常的成本，但承认若最高法院裁定关税非法并要求退款，对财政部将是 「灾难性的」。
八月份 CPI 数据显示 「关税对商品价格的传导持续进行，服务通胀比美联储预期更坚挺」，Pimco 经济学家威尔丁 （Tiffany Wilding） 表示。她认为周四发布的失业救济数据 「才是更大新闻」，因其加剧了对劳动力市场的担忧。
尽管如此，标普 500 指数、道指和纳斯达克周四均创收盘历史新高。「投资者正处于贪婪阶段，」 鲍尔索克资本合伙人希尔 （Emily Bowersock Hill） 表示。其团队曾预计股市会出现九月季节性回调，但如今半月已过，强劲势头使回撤 「极不可能发生」。
此轮上涨出现在八月 CPI 报告之后。该报告显示通胀回升，但可能不足以阻止美联储下周降息。美联储自一月以来将利率维持在 4.25%-4.5% 区间，在 2024 年从疫情峰值降息 1% 后一直按兵不动。
吉本斯资本管理公司首席投资官吉本斯 （Mark Gibbens） 指出，虽然美国经济前景不完美，但对股市投资者仍相当有利。劳动力市场放缓，但人工智能驱动的资本投资激增，消费者支出持续增长。投资者今年已经受住多重冲击：从特朗普关税冲击到其威胁解雇美联储主席鲍威尔，地缘政治紧张均未动摇股市。
「股票与债券正在讲述不同的经济故事，」 吉本斯说，「但这轮牛市在未被证伪前依然成立，股票投资者目前占得上风。」
历史数据显示，当美联储在非衰退期降息后，股市 12 个月内表现通常强劲，但债券表现则较为复杂：降息后长期收益率有时反而上升。
八月就业报告仅显示增加 2.2 万个岗位，近期数据修订更描绘出去年以来劳动力市场黯淡图景。无论如何，经济数据已重新成为市场焦点。
吉本斯强调：「若劳动力市场进一步放缓或通胀加速，这些发展将越来越难以忽视。」 投资者的希望是美联储能快速降息以抵御经济疲软，同时期盼关税带来的额外价格压力保持温和。
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九月以来，投资者纷纷回流长期债券，这类资产今年早些时候曾遭冷落。这种防御性举措源于数月疲软的美国就业数据和日渐增强的不安——市场担忧美联储可能需要出手救助经济。
道富银行策略主管萨维奇 （Bob Savage） 指出：「股票市场认为降息将助推企业利润，而债券市场却认为更快降息源于经济困境。谁会判断错误？」
周四，基准 10 年期美债收益率一度跌破 4%，创四月初以来新低。当时特朗普宣布 「解放日」 对等关税政策，引发投资者衰退恐慌和避险潮。收益率下跌推动长期国债 ETF（TLT） 价格上涨。
萨维奇表示，10 年期美债收益率若低于 3.5%，必将引发对经济健康的严重担忧。投资者需要从美联储下周会议中获得 「经济不会陷入衰退」 的信心。
尽管目前衰退可能性不大，但投资者仍需等待十月份的三季度财报，以清晰了解企业如何应对更高关税。自四月贸易谈判以来，特朗普关税政策反复多变，使经济影响难以评估。耶鲁预算实验室估计，八月初美国消费者面临的有效关税税率达 17.7%，为 1934 年以来最高水平。
财政部长贝森特近期淡化关税正常的成本，但承认若最高法院裁定关税非法并要求退款，对财政部将是 「灾难性的」。
八月份 CPI 数据显示 「关税对商品价格的传导持续进行，服务通胀比美联储预期更坚挺」，Pimco 经济学家威尔丁 （Tiffany Wilding） 表示。她认为周四发布的失业救济数据 「才是更大新闻」，因其加剧了对劳动力市场的担忧。
尽管如此，标普 500 指数、道指和纳斯达克周四均创收盘历史新高。「投资者正处于贪婪阶段，」 鲍尔索克资本合伙人希尔 （Emily Bowersock Hill） 表示。其团队曾预计股市会出现九月季节性回调，但如今半月已过，强劲势头使回撤 「极不可能发生」。
此轮上涨出现在八月 CPI 报告之后。该报告显示通胀回升，但可能不足以阻止美联储下周降息。美联储自一月以来将利率维持在 4.25%-4.5% 区间，在 2024 年从疫情峰值降息 1% 后一直按兵不动。
吉本斯资本管理公司首席投资官吉本斯 （Mark Gibbens） 指出，虽然美国经济前景不完美，但对股市投资者仍相当有利。劳动力市场放缓，但人工智能驱动的资本投资激增，消费者支出持续增长。投资者今年已经受住多重冲击：从特朗普关税冲击到其威胁解雇美联储主席鲍威尔，地缘政治紧张均未动摇股市。
「股票与债券正在讲述不同的经济故事，」 吉本斯说，「但这轮牛市在未被证伪前依然成立，股票投资者目前占得上风。」
历史数据显示，当美联储在非衰退期降息后，股市 12 个月内表现通常强劲，但债券表现则较为复杂：降息后长期收益率有时反而上升。
八月就业报告仅显示增加 2.2 万个岗位，近期数据修订更描绘出去年以来劳动力市场黯淡图景。无论如何，经济数据已重新成为市场焦点。
吉本斯强调：「若劳动力市场进一步放缓或通胀加速，这些发展将越来越难以忽视。」 投资者的希望是美联储能快速降息以抵御经济疲软，同时期盼关税带来的额外价格压力保持温和。
