【文章来源：金十数据】
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在 2024 年上涨行情夭折挫伤其势头，以及 2025 年初的关税威胁令其工业需求前景蒙尘之后，白银最终在今年兑现了承诺，甚至远超预期——价格涨幅达到 170% 且仍在继续。尽管在白银逼近每盎司 80 美元之际，大银行和机构正变得谨慎，但许多行业专家和绝大多数散户交易员认为，这种灰色金属将在 2026 年迎来又一个突出年份。
现货白银今年开盘交易于每盎司 29.50 美元附近，此前在 2024 年收盘时曾两度在 29 美元支撑位附近反弹。
今年年初，白银试图从 2024 年美国总统大选后遭受的急剧下跌中恢复，在 1 月和 2 月收盘于每盎司 31.50 美元上方，随后在整个 3 月开启了缓慢但稳定的上升趋势，并于 3 月 26 日将价格推高至 34.40 美元以上。
然而，4 月初特朗普宣布了大规模贸易关税的 「解放日」 公告，导致白银价格——连同黄金和大多数其他大宗商品——急剧下跌。到 4 月 3 日，白银交易价格回落至每盎司 29.50 美元的关键支撑位附近。尽管这种灰色金属成功回升至 33.57 美元，但整个 5 月，它始终被困在每盎司 32 至 33 美元的区间内。
然而，6 月开局响亮，现货白银突破 34 美元，创下 2025 年新高每盎司 34.76 美元。到 7 月初，交易价格已接近 37 美元。随后，现货白银于 7 月 22 日触及每盎司 39.30 美元附近的峰值，然后在 8 月初回落至 37 美元左右。
此后，白银在 1 美元的狭窄区间内交易，但 9 月为贵金属市场带来了新的动能，推动这种灰色金属在月初上涨至 41 美元。这被证明是白银 2025 年牛市行情的开始，此后稳步上涨，途中仅短暂停顿以重新测试支撑。
到 10 月 1 日，白银已确立 47 美元为强劲支撑位，10 月 15 日现货价格创下每盎司 54 美元以上的历史新高。
11 月开始，这种灰色金属回调以重新测试 47 美元的支撑位，但新的动能推动白银价格在 11 月 11 日达到每盎司 53.26 美元，接近 10 月高点。在又一次回调测试 50 美元支撑后，白银价格以迄今为止最急剧的上升趋势结束了 11 月。
12 月 1 日，现货白银交易于每盎司 58.50 美元附近的新历史高点，这种灰色金属的走势正趋于抛物线型。到 8 日，它已突破每盎司 60 美元，不到两周后交易价格已高于 70 美元。
自此，白银的价格动能仅变得更加强劲。截至撰稿时，其交易价格已高于每盎司 77 美元，周一盘中上破 83 美元关口。
《Kitco 新闻年度白银调查》 显示，绝大多数散户交易员预测这种灰色金属在 2026 年将进一步上涨，而领先的分析师也预期白银明年将涨得更高，尽管其他分析师警告可能出现早期挫折和潜在的冲顶回落。
贺利氏 （Heraeus） 的分析师在其 《2026 年贵金属展望》 中警告称，白银和其他贵金属价格可能在 2026 年至少上半年呈下跌趋势。
「推动黄金和白银创下历史新高、铂族金属价格达到多年高位的这轮涨势，让价格上涨过快、过高，」 他们表示。「尽管短期内价格可能进一步推高，但一旦动能减弱，很可能会进入一段盘整期。」
「高价格正在削弱多个领域的白银需求，」 他们补充道，「但如果金价走高，白银很可能随之上涨。」
道明证券 （TD Securities） 的大宗商品分析师在其 2026 年展望中写道，他们预计白银价格在未来一年将缓和至每盎司 40 美元中段。
「进入 2026 年之际，一场史诗级的白银涌入导致了伦敦金银市场协会 （LBMA） 自由流动库存录得了有记录以来最大规模的补充潮，」 他们写道。「随着 LBMA 金库中可能已有超过 2.12 亿盎司白银可自由流动，伦敦白银市场已经回补了相当于伦敦库存一年的流出量。」
分析师表示，这种大规模的补充应对白银前景产生重大影响，因为价格不再需要上涨来补充全球库存池。
「然而，白银涌入伦敦金库之后价格并未崩盘，」 他们指出。「租赁利率已从历史高位暴跌，但价格没有。价格仅是在历史高点附近剧烈震荡，这与大宗商品波动率和库存之间统计上显著的关系相冲突。」
蒙特利尔银行资本市场 （BMO Capital Markets） 的大宗商品分析师在其官方 2026 年展望中表示，贵金属在 2026 年有进一步上涨的空间，但尽管白银可能无法守住目前的历史高点。
该行预计，2026 年第四季度白银平均价格将在每盎司 60 美元左右，他们预计这将是当年的高点。蒙特利尔银行预计全年白银平均价格为每盎司 56.3 美元。
蒙特利尔银行的分析师表示，虽然他们认为黄金的多年涨势可以在 2026 年延续，「相比之下，我们对白银和铂金等其他贵金属已变得更加谨慎，它们近几周已显示出超买的迹象，」 他们写道。
「当市场处于短缺状态时，这些金属会欣然跟随黄金走势 （甚至在价格上涨期间能提供更显著的弹性，正如我们今年所见）；然而，我们最新更新的模型表明，这些金属的供需缺口正在收窄。」
Sprott Inc. 的执行合伙人、Sprott 资产管理公司的高级投资组合经理兼首席投资官 Maria Smirnova 比大银行更为看涨。她在 12 月告诉 Kitco 新闻，困扰 2025 年白银市场的供应问题仍未解决，而飙升的投资需求只是加剧了最需要白银的地方的实物短缺——为 2026 年的强劲上涨奠定了基础。
她表示，实物短缺从伦敦转移到上海意义重大，因为尽管投资需求可能集中在英国和美国，但白银实际上是在中国被消耗的。
「在我看来，关注太阳能领域更重要，因为那是制造光伏板的地方，」 她说。「太阳能 （每年） 消耗超过 2 亿盎司，约占供应的 20%。所以，如果说中国的库存告罄，那将非常关键，因为那里正是白银需要去的地方。」
Smirnova 还表示，投资需求正在增加，而实物供应却处于多年来的紧张和错位状态。
「在 ETF 方面，从 1 月至今，我们已有超过 1 亿盎司白银流入西方 ETF，至少根据彭博追踪的数据是这样，」 她说。「这又是一大笔白银。」
展望未来，Smirnova 表示，白银的供应动态及其未来的价格走势，很大程度上取决于中国能否进口白银以满足其工业需求。
她问道：「目前谁是边际卖方？仍然是伦敦？还是将开始从 COMEX 转移？有多少可供出售？或者投资者会不会突然清空瑞士的金库？」
由于所有这些原因，即使在目前的历史高价上，Smirnova 表示，Sprott 对白银中期前景仍持乐观态度。
「从技术层面讲，我现在引用我们的市场策略师 Paul Wong 的观点，他看到的第一目标位是 60 美元，下一目标位是 63 美元，」 她说。「我们也关注另一位技术分析师 Michael Oliver。他预测未来几个季度将达到 100 至 200 美元。」
「这些不是我的预测数字，但有些人认为大势已定，而且已经酝酿了很长时间。」
MarketGauge 的首席市场策略师 Michele Schneider 告诉 Kitco 新闻，她仍然非常看好白银，因为这种金属仍被低估，且市场持续受到强劲基本面需求的推动。
「白银价格现在没有涨得更高，这令人惊讶，」 她说。「供应短缺已成为一个重大问题。需求只会增长，但供应仍然极其有限。」
她指出，科技公司预计将投入 7000 亿美元资本支出以建设不断增长的人工智能基础设施，但如果白银不足，这将无法实现。
她也视白银为贵金属市场中的价值投资标的，并表示即使在近期创下历史新高，相比黄金它仍被低估。金银比的历史平均值在 50 至 60 之间，但她指出，早在 1970 年代，该比率曾交易于 20 点左右。
在当前环境下，Schneider 表示她认为该比率可能触底于 40 点。
「相对于其他所有商品的价格来看，白银价格仍然相当便宜，」 她说。「该比率可以比现在低得多，这意味着白银价格将高得多。」
资深技术分析师、ElliottWaveTrader 创始人 Avi Gilburt 认为，黄金和白银价格的飙升正进入最后阶段。在最近接受 Kitco 新闻采访时，他警告投资者应开始为可能在 2026 年开始的多年调整做准备。
「我相信我们正走向周期的尾声，」 他说。「2026 年可能会为我们呈现黄金和白银这个长期周期的结束，并可能开启另一个多年的熊市。」
Gilburt 表示，白银已经达到其长期目标的最小阈值，但只要支撑位有效，上涨行情仍有空间。「我认为我们还没结束，」 他说。「我的理想目标位大约是 75 到 80 美元。」
Kitco 的 Jim Wyckoff 在其新发布的 《2026 年白银技术展望》 中写道，即使这种灰色金属在明年不会重现 2025 年那样的巨大涨幅，它仍可能在当前价格上显著增加。
「尽管预计 2026 年白银市场在工业需求飙升和供应紧张的推动下将保持强劲，但新的一年白银能否再现 2025 年的价格涨幅值得怀疑，」 他警告道。「不过，不止少数金属分析师预测，新的一年白银价格可能达到或超过每盎司 75 至 100 美元。」
转向技术面，他指出，从长期和短期图表来看，白银整体上仍呈现看涨格局。「然而，白银正处于一个非常成熟的牛市运行中，市场极有可能至少在未来几个月需要暂停上涨，」 他警告说。「毫无疑问，白银目前正处于繁荣周期。这意味着下一个将是萧条周期。唯一不确定的是萧条开始的时机。」
「从白银繁荣的幅度来看，正如近期白银期货月度连续图表所显示，萧条的幅度也将会很大。」
Wyckoff 预计，白银价格将在 2026 年年中左右进入萧条。「但萧条之后，无论何时到来，都将是又一次繁荣，」 他补充道。「这是大宗商品市场不断被证明的本质。」
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在 2024 年上涨行情夭折挫伤其势头，以及 2025 年初的关税威胁令其工业需求前景蒙尘之后，白银最终在今年兑现了承诺，甚至远超预期——价格涨幅达到 170% 且仍在继续。尽管在白银逼近每盎司 80 美元之际，大银行和机构正变得谨慎，但许多行业专家和绝大多数散户交易员认为，这种灰色金属将在 2026 年迎来又一个突出年份。
现货白银今年开盘交易于每盎司 29.50 美元附近，此前在 2024 年收盘时曾两度在 29 美元支撑位附近反弹。
今年年初，白银试图从 2024 年美国总统大选后遭受的急剧下跌中恢复，在 1 月和 2 月收盘于每盎司 31.50 美元上方，随后在整个 3 月开启了缓慢但稳定的上升趋势，并于 3 月 26 日将价格推高至 34.40 美元以上。
然而，4 月初特朗普宣布了大规模贸易关税的 「解放日」 公告，导致白银价格——连同黄金和大多数其他大宗商品——急剧下跌。到 4 月 3 日，白银交易价格回落至每盎司 29.50 美元的关键支撑位附近。尽管这种灰色金属成功回升至 33.57 美元，但整个 5 月，它始终被困在每盎司 32 至 33 美元的区间内。
然而，6 月开局响亮，现货白银突破 34 美元，创下 2025 年新高每盎司 34.76 美元。到 7 月初，交易价格已接近 37 美元。随后，现货白银于 7 月 22 日触及每盎司 39.30 美元附近的峰值，然后在 8 月初回落至 37 美元左右。
此后，白银在 1 美元的狭窄区间内交易，但 9 月为贵金属市场带来了新的动能，推动这种灰色金属在月初上涨至 41 美元。这被证明是白银 2025 年牛市行情的开始，此后稳步上涨，途中仅短暂停顿以重新测试支撑。
到 10 月 1 日，白银已确立 47 美元为强劲支撑位，10 月 15 日现货价格创下每盎司 54 美元以上的历史新高。
11 月开始，这种灰色金属回调以重新测试 47 美元的支撑位，但新的动能推动白银价格在 11 月 11 日达到每盎司 53.26 美元，接近 10 月高点。在又一次回调测试 50 美元支撑后，白银价格以迄今为止最急剧的上升趋势结束了 11 月。
12 月 1 日，现货白银交易于每盎司 58.50 美元附近的新历史高点，这种灰色金属的走势正趋于抛物线型。到 8 日，它已突破每盎司 60 美元，不到两周后交易价格已高于 70 美元。
自此，白银的价格动能仅变得更加强劲。截至撰稿时，其交易价格已高于每盎司 77 美元，周一盘中上破 83 美元关口。
《Kitco 新闻年度白银调查》 显示，绝大多数散户交易员预测这种灰色金属在 2026 年将进一步上涨，而领先的分析师也预期白银明年将涨得更高，尽管其他分析师警告可能出现早期挫折和潜在的冲顶回落。
贺利氏 （Heraeus） 的分析师在其 《2026 年贵金属展望》 中警告称，白银和其他贵金属价格可能在 2026 年至少上半年呈下跌趋势。
「推动黄金和白银创下历史新高、铂族金属价格达到多年高位的这轮涨势，让价格上涨过快、过高，」 他们表示。「尽管短期内价格可能进一步推高，但一旦动能减弱，很可能会进入一段盘整期。」
「高价格正在削弱多个领域的白银需求，」 他们补充道，「但如果金价走高，白银很可能随之上涨。」
道明证券 （TD Securities） 的大宗商品分析师在其 2026 年展望中写道，他们预计白银价格在未来一年将缓和至每盎司 40 美元中段。
「进入 2026 年之际，一场史诗级的白银涌入导致了伦敦金银市场协会 （LBMA） 自由流动库存录得了有记录以来最大规模的补充潮，」 他们写道。「随着 LBMA 金库中可能已有超过 2.12 亿盎司白银可自由流动，伦敦白银市场已经回补了相当于伦敦库存一年的流出量。」
分析师表示，这种大规模的补充应对白银前景产生重大影响，因为价格不再需要上涨来补充全球库存池。
「然而，白银涌入伦敦金库之后价格并未崩盘，」 他们指出。「租赁利率已从历史高位暴跌，但价格没有。价格仅是在历史高点附近剧烈震荡，这与大宗商品波动率和库存之间统计上显著的关系相冲突。」
蒙特利尔银行资本市场 （BMO Capital Markets） 的大宗商品分析师在其官方 2026 年展望中表示，贵金属在 2026 年有进一步上涨的空间，但尽管白银可能无法守住目前的历史高点。
该行预计，2026 年第四季度白银平均价格将在每盎司 60 美元左右，他们预计这将是当年的高点。蒙特利尔银行预计全年白银平均价格为每盎司 56.3 美元。
蒙特利尔银行的分析师表示，虽然他们认为黄金的多年涨势可以在 2026 年延续，「相比之下，我们对白银和铂金等其他贵金属已变得更加谨慎，它们近几周已显示出超买的迹象，」 他们写道。
「当市场处于短缺状态时，这些金属会欣然跟随黄金走势 （甚至在价格上涨期间能提供更显著的弹性，正如我们今年所见）；然而，我们最新更新的模型表明，这些金属的供需缺口正在收窄。」
Sprott Inc. 的执行合伙人、Sprott 资产管理公司的高级投资组合经理兼首席投资官 Maria Smirnova 比大银行更为看涨。她在 12 月告诉 Kitco 新闻，困扰 2025 年白银市场的供应问题仍未解决，而飙升的投资需求只是加剧了最需要白银的地方的实物短缺——为 2026 年的强劲上涨奠定了基础。
她表示，实物短缺从伦敦转移到上海意义重大，因为尽管投资需求可能集中在英国和美国，但白银实际上是在中国被消耗的。
「在我看来，关注太阳能领域更重要，因为那是制造光伏板的地方，」 她说。「太阳能 （每年） 消耗超过 2 亿盎司，约占供应的 20%。所以，如果说中国的库存告罄，那将非常关键，因为那里正是白银需要去的地方。」
Smirnova 还表示，投资需求正在增加，而实物供应却处于多年来的紧张和错位状态。
「在 ETF 方面，从 1 月至今，我们已有超过 1 亿盎司白银流入西方 ETF，至少根据彭博追踪的数据是这样，」 她说。「这又是一大笔白银。」
展望未来，Smirnova 表示，白银的供应动态及其未来的价格走势，很大程度上取决于中国能否进口白银以满足其工业需求。
她问道：「目前谁是边际卖方？仍然是伦敦？还是将开始从 COMEX 转移？有多少可供出售？或者投资者会不会突然清空瑞士的金库？」
由于所有这些原因，即使在目前的历史高价上，Smirnova 表示，Sprott 对白银中期前景仍持乐观态度。
「从技术层面讲，我现在引用我们的市场策略师 Paul Wong 的观点，他看到的第一目标位是 60 美元，下一目标位是 63 美元，」 她说。「我们也关注另一位技术分析师 Michael Oliver。他预测未来几个季度将达到 100 至 200 美元。」
「这些不是我的预测数字，但有些人认为大势已定，而且已经酝酿了很长时间。」
MarketGauge 的首席市场策略师 Michele Schneider 告诉 Kitco 新闻，她仍然非常看好白银，因为这种金属仍被低估，且市场持续受到强劲基本面需求的推动。
「白银价格现在没有涨得更高，这令人惊讶，」 她说。「供应短缺已成为一个重大问题。需求只会增长，但供应仍然极其有限。」
她指出，科技公司预计将投入 7000 亿美元资本支出以建设不断增长的人工智能基础设施，但如果白银不足，这将无法实现。
她也视白银为贵金属市场中的价值投资标的，并表示即使在近期创下历史新高，相比黄金它仍被低估。金银比的历史平均值在 50 至 60 之间，但她指出，早在 1970 年代，该比率曾交易于 20 点左右。
在当前环境下，Schneider 表示她认为该比率可能触底于 40 点。
「相对于其他所有商品的价格来看，白银价格仍然相当便宜，」 她说。「该比率可以比现在低得多，这意味着白银价格将高得多。」
资深技术分析师、ElliottWaveTrader 创始人 Avi Gilburt 认为，黄金和白银价格的飙升正进入最后阶段。在最近接受 Kitco 新闻采访时，他警告投资者应开始为可能在 2026 年开始的多年调整做准备。
「我相信我们正走向周期的尾声，」 他说。「2026 年可能会为我们呈现黄金和白银这个长期周期的结束，并可能开启另一个多年的熊市。」
Gilburt 表示，白银已经达到其长期目标的最小阈值，但只要支撑位有效，上涨行情仍有空间。「我认为我们还没结束，」 他说。「我的理想目标位大约是 75 到 80 美元。」
Kitco 的 Jim Wyckoff 在其新发布的 《2026 年白银技术展望》 中写道，即使这种灰色金属在明年不会重现 2025 年那样的巨大涨幅，它仍可能在当前价格上显著增加。
「尽管预计 2026 年白银市场在工业需求飙升和供应紧张的推动下将保持强劲，但新的一年白银能否再现 2025 年的价格涨幅值得怀疑，」 他警告道。「不过，不止少数金属分析师预测，新的一年白银价格可能达到或超过每盎司 75 至 100 美元。」
转向技术面，他指出，从长期和短期图表来看，白银整体上仍呈现看涨格局。「然而，白银正处于一个非常成熟的牛市运行中，市场极有可能至少在未来几个月需要暂停上涨，」 他警告说。「毫无疑问，白银目前正处于繁荣周期。这意味着下一个将是萧条周期。唯一不确定的是萧条开始的时机。」
「从白银繁荣的幅度来看，正如近期白银期货月度连续图表所显示，萧条的幅度也将会很大。」
Wyckoff 预计，白银价格将在 2026 年年中左右进入萧条。「但萧条之后，无论何时到来，都将是又一次繁荣，」 他补充道。「这是大宗商品市场不断被证明的本质。」
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
在 2024 年上涨行情夭折挫伤其势头，以及 2025 年初的关税威胁令其工业需求前景蒙尘之后，白银最终在今年兑现了承诺，甚至远超预期——价格涨幅达到 170% 且仍在继续。尽管在白银逼近每盎司 80 美元之际，大银行和机构正变得谨慎，但许多行业专家和绝大多数散户交易员认为，这种灰色金属将在 2026 年迎来又一个突出年份。
现货白银今年开盘交易于每盎司 29.50 美元附近，此前在 2024 年收盘时曾两度在 29 美元支撑位附近反弹。
今年年初，白银试图从 2024 年美国总统大选后遭受的急剧下跌中恢复，在 1 月和 2 月收盘于每盎司 31.50 美元上方，随后在整个 3 月开启了缓慢但稳定的上升趋势，并于 3 月 26 日将价格推高至 34.40 美元以上。
然而，4 月初特朗普宣布了大规模贸易关税的 「解放日」 公告，导致白银价格——连同黄金和大多数其他大宗商品——急剧下跌。到 4 月 3 日，白银交易价格回落至每盎司 29.50 美元的关键支撑位附近。尽管这种灰色金属成功回升至 33.57 美元，但整个 5 月，它始终被困在每盎司 32 至 33 美元的区间内。
然而，6 月开局响亮，现货白银突破 34 美元，创下 2025 年新高每盎司 34.76 美元。到 7 月初，交易价格已接近 37 美元。随后，现货白银于 7 月 22 日触及每盎司 39.30 美元附近的峰值，然后在 8 月初回落至 37 美元左右。
此后，白银在 1 美元的狭窄区间内交易，但 9 月为贵金属市场带来了新的动能，推动这种灰色金属在月初上涨至 41 美元。这被证明是白银 2025 年牛市行情的开始，此后稳步上涨，途中仅短暂停顿以重新测试支撑。
到 10 月 1 日，白银已确立 47 美元为强劲支撑位，10 月 15 日现货价格创下每盎司 54 美元以上的历史新高。
11 月开始，这种灰色金属回调以重新测试 47 美元的支撑位，但新的动能推动白银价格在 11 月 11 日达到每盎司 53.26 美元，接近 10 月高点。在又一次回调测试 50 美元支撑后，白银价格以迄今为止最急剧的上升趋势结束了 11 月。
12 月 1 日，现货白银交易于每盎司 58.50 美元附近的新历史高点，这种灰色金属的走势正趋于抛物线型。到 8 日，它已突破每盎司 60 美元，不到两周后交易价格已高于 70 美元。
自此，白银的价格动能仅变得更加强劲。截至撰稿时，其交易价格已高于每盎司 77 美元，周一盘中上破 83 美元关口。
《Kitco 新闻年度白银调查》 显示，绝大多数散户交易员预测这种灰色金属在 2026 年将进一步上涨，而领先的分析师也预期白银明年将涨得更高，尽管其他分析师警告可能出现早期挫折和潜在的冲顶回落。
贺利氏 （Heraeus） 的分析师在其 《2026 年贵金属展望》 中警告称，白银和其他贵金属价格可能在 2026 年至少上半年呈下跌趋势。
「推动黄金和白银创下历史新高、铂族金属价格达到多年高位的这轮涨势，让价格上涨过快、过高，」 他们表示。「尽管短期内价格可能进一步推高，但一旦动能减弱，很可能会进入一段盘整期。」
「高价格正在削弱多个领域的白银需求，」 他们补充道，「但如果金价走高，白银很可能随之上涨。」
道明证券 （TD Securities） 的大宗商品分析师在其 2026 年展望中写道，他们预计白银价格在未来一年将缓和至每盎司 40 美元中段。
「进入 2026 年之际，一场史诗级的白银涌入导致了伦敦金银市场协会 （LBMA） 自由流动库存录得了有记录以来最大规模的补充潮，」 他们写道。「随着 LBMA 金库中可能已有超过 2.12 亿盎司白银可自由流动，伦敦白银市场已经回补了相当于伦敦库存一年的流出量。」
分析师表示，这种大规模的补充应对白银前景产生重大影响，因为价格不再需要上涨来补充全球库存池。
「然而，白银涌入伦敦金库之后价格并未崩盘，」 他们指出。「租赁利率已从历史高位暴跌，但价格没有。价格仅是在历史高点附近剧烈震荡，这与大宗商品波动率和库存之间统计上显著的关系相冲突。」
蒙特利尔银行资本市场 （BMO Capital Markets） 的大宗商品分析师在其官方 2026 年展望中表示，贵金属在 2026 年有进一步上涨的空间，但尽管白银可能无法守住目前的历史高点。
该行预计，2026 年第四季度白银平均价格将在每盎司 60 美元左右，他们预计这将是当年的高点。蒙特利尔银行预计全年白银平均价格为每盎司 56.3 美元。
蒙特利尔银行的分析师表示，虽然他们认为黄金的多年涨势可以在 2026 年延续，「相比之下，我们对白银和铂金等其他贵金属已变得更加谨慎，它们近几周已显示出超买的迹象，」 他们写道。
「当市场处于短缺状态时，这些金属会欣然跟随黄金走势 （甚至在价格上涨期间能提供更显著的弹性，正如我们今年所见）；然而，我们最新更新的模型表明，这些金属的供需缺口正在收窄。」
Sprott Inc. 的执行合伙人、Sprott 资产管理公司的高级投资组合经理兼首席投资官 Maria Smirnova 比大银行更为看涨。她在 12 月告诉 Kitco 新闻，困扰 2025 年白银市场的供应问题仍未解决，而飙升的投资需求只是加剧了最需要白银的地方的实物短缺——为 2026 年的强劲上涨奠定了基础。
她表示，实物短缺从伦敦转移到上海意义重大，因为尽管投资需求可能集中在英国和美国，但白银实际上是在中国被消耗的。
「在我看来，关注太阳能领域更重要，因为那是制造光伏板的地方，」 她说。「太阳能 （每年） 消耗超过 2 亿盎司，约占供应的 20%。所以，如果说中国的库存告罄，那将非常关键，因为那里正是白银需要去的地方。」
Smirnova 还表示，投资需求正在增加，而实物供应却处于多年来的紧张和错位状态。
「在 ETF 方面，从 1 月至今，我们已有超过 1 亿盎司白银流入西方 ETF，至少根据彭博追踪的数据是这样，」 她说。「这又是一大笔白银。」
展望未来，Smirnova 表示，白银的供应动态及其未来的价格走势，很大程度上取决于中国能否进口白银以满足其工业需求。
她问道：「目前谁是边际卖方？仍然是伦敦？还是将开始从 COMEX 转移？有多少可供出售？或者投资者会不会突然清空瑞士的金库？」
由于所有这些原因，即使在目前的历史高价上，Smirnova 表示，Sprott 对白银中期前景仍持乐观态度。
「从技术层面讲，我现在引用我们的市场策略师 Paul Wong 的观点，他看到的第一目标位是 60 美元，下一目标位是 63 美元，」 她说。「我们也关注另一位技术分析师 Michael Oliver。他预测未来几个季度将达到 100 至 200 美元。」
「这些不是我的预测数字，但有些人认为大势已定，而且已经酝酿了很长时间。」
MarketGauge 的首席市场策略师 Michele Schneider 告诉 Kitco 新闻，她仍然非常看好白银，因为这种金属仍被低估，且市场持续受到强劲基本面需求的推动。
「白银价格现在没有涨得更高，这令人惊讶，」 她说。「供应短缺已成为一个重大问题。需求只会增长，但供应仍然极其有限。」
她指出，科技公司预计将投入 7000 亿美元资本支出以建设不断增长的人工智能基础设施，但如果白银不足，这将无法实现。
她也视白银为贵金属市场中的价值投资标的，并表示即使在近期创下历史新高，相比黄金它仍被低估。金银比的历史平均值在 50 至 60 之间，但她指出，早在 1970 年代，该比率曾交易于 20 点左右。
在当前环境下，Schneider 表示她认为该比率可能触底于 40 点。
「相对于其他所有商品的价格来看，白银价格仍然相当便宜，」 她说。「该比率可以比现在低得多，这意味着白银价格将高得多。」
资深技术分析师、ElliottWaveTrader 创始人 Avi Gilburt 认为，黄金和白银价格的飙升正进入最后阶段。在最近接受 Kitco 新闻采访时，他警告投资者应开始为可能在 2026 年开始的多年调整做准备。
「我相信我们正走向周期的尾声，」 他说。「2026 年可能会为我们呈现黄金和白银这个长期周期的结束，并可能开启另一个多年的熊市。」
Gilburt 表示，白银已经达到其长期目标的最小阈值，但只要支撑位有效，上涨行情仍有空间。「我认为我们还没结束，」 他说。「我的理想目标位大约是 75 到 80 美元。」
Kitco 的 Jim Wyckoff 在其新发布的 《2026 年白银技术展望》 中写道，即使这种灰色金属在明年不会重现 2025 年那样的巨大涨幅，它仍可能在当前价格上显著增加。
「尽管预计 2026 年白银市场在工业需求飙升和供应紧张的推动下将保持强劲，但新的一年白银能否再现 2025 年的价格涨幅值得怀疑，」 他警告道。「不过，不止少数金属分析师预测，新的一年白银价格可能达到或超过每盎司 75 至 100 美元。」
转向技术面，他指出，从长期和短期图表来看，白银整体上仍呈现看涨格局。「然而，白银正处于一个非常成熟的牛市运行中，市场极有可能至少在未来几个月需要暂停上涨，」 他警告说。「毫无疑问，白银目前正处于繁荣周期。这意味着下一个将是萧条周期。唯一不确定的是萧条开始的时机。」
「从白银繁荣的幅度来看，正如近期白银期货月度连续图表所显示，萧条的幅度也将会很大。」
Wyckoff 预计，白银价格将在 2026 年年中左右进入萧条。「但萧条之后，无论何时到来，都将是又一次繁荣，」 他补充道。「这是大宗商品市场不断被证明的本质。」
【文章来源：金十数据】
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在 2024 年上涨行情夭折挫伤其势头，以及 2025 年初的关税威胁令其工业需求前景蒙尘之后，白银最终在今年兑现了承诺，甚至远超预期——价格涨幅达到 170% 且仍在继续。尽管在白银逼近每盎司 80 美元之际，大银行和机构正变得谨慎，但许多行业专家和绝大多数散户交易员认为，这种灰色金属将在 2026 年迎来又一个突出年份。
现货白银今年开盘交易于每盎司 29.50 美元附近，此前在 2024 年收盘时曾两度在 29 美元支撑位附近反弹。
今年年初，白银试图从 2024 年美国总统大选后遭受的急剧下跌中恢复，在 1 月和 2 月收盘于每盎司 31.50 美元上方，随后在整个 3 月开启了缓慢但稳定的上升趋势，并于 3 月 26 日将价格推高至 34.40 美元以上。
然而，4 月初特朗普宣布了大规模贸易关税的 「解放日」 公告，导致白银价格——连同黄金和大多数其他大宗商品——急剧下跌。到 4 月 3 日，白银交易价格回落至每盎司 29.50 美元的关键支撑位附近。尽管这种灰色金属成功回升至 33.57 美元，但整个 5 月，它始终被困在每盎司 32 至 33 美元的区间内。
然而，6 月开局响亮，现货白银突破 34 美元，创下 2025 年新高每盎司 34.76 美元。到 7 月初，交易价格已接近 37 美元。随后，现货白银于 7 月 22 日触及每盎司 39.30 美元附近的峰值，然后在 8 月初回落至 37 美元左右。
此后，白银在 1 美元的狭窄区间内交易，但 9 月为贵金属市场带来了新的动能，推动这种灰色金属在月初上涨至 41 美元。这被证明是白银 2025 年牛市行情的开始，此后稳步上涨，途中仅短暂停顿以重新测试支撑。
到 10 月 1 日，白银已确立 47 美元为强劲支撑位，10 月 15 日现货价格创下每盎司 54 美元以上的历史新高。
11 月开始，这种灰色金属回调以重新测试 47 美元的支撑位，但新的动能推动白银价格在 11 月 11 日达到每盎司 53.26 美元，接近 10 月高点。在又一次回调测试 50 美元支撑后，白银价格以迄今为止最急剧的上升趋势结束了 11 月。
12 月 1 日，现货白银交易于每盎司 58.50 美元附近的新历史高点，这种灰色金属的走势正趋于抛物线型。到 8 日，它已突破每盎司 60 美元，不到两周后交易价格已高于 70 美元。
自此，白银的价格动能仅变得更加强劲。截至撰稿时，其交易价格已高于每盎司 77 美元，周一盘中上破 83 美元关口。
《Kitco 新闻年度白银调查》 显示，绝大多数散户交易员预测这种灰色金属在 2026 年将进一步上涨，而领先的分析师也预期白银明年将涨得更高，尽管其他分析师警告可能出现早期挫折和潜在的冲顶回落。
贺利氏 （Heraeus） 的分析师在其 《2026 年贵金属展望》 中警告称，白银和其他贵金属价格可能在 2026 年至少上半年呈下跌趋势。
「推动黄金和白银创下历史新高、铂族金属价格达到多年高位的这轮涨势，让价格上涨过快、过高，」 他们表示。「尽管短期内价格可能进一步推高，但一旦动能减弱，很可能会进入一段盘整期。」
「高价格正在削弱多个领域的白银需求，」 他们补充道，「但如果金价走高，白银很可能随之上涨。」
道明证券 （TD Securities） 的大宗商品分析师在其 2026 年展望中写道，他们预计白银价格在未来一年将缓和至每盎司 40 美元中段。
「进入 2026 年之际，一场史诗级的白银涌入导致了伦敦金银市场协会 （LBMA） 自由流动库存录得了有记录以来最大规模的补充潮，」 他们写道。「随着 LBMA 金库中可能已有超过 2.12 亿盎司白银可自由流动，伦敦白银市场已经回补了相当于伦敦库存一年的流出量。」
分析师表示，这种大规模的补充应对白银前景产生重大影响，因为价格不再需要上涨来补充全球库存池。
「然而，白银涌入伦敦金库之后价格并未崩盘，」 他们指出。「租赁利率已从历史高位暴跌，但价格没有。价格仅是在历史高点附近剧烈震荡，这与大宗商品波动率和库存之间统计上显著的关系相冲突。」
蒙特利尔银行资本市场 （BMO Capital Markets） 的大宗商品分析师在其官方 2026 年展望中表示，贵金属在 2026 年有进一步上涨的空间，但尽管白银可能无法守住目前的历史高点。
该行预计，2026 年第四季度白银平均价格将在每盎司 60 美元左右，他们预计这将是当年的高点。蒙特利尔银行预计全年白银平均价格为每盎司 56.3 美元。
蒙特利尔银行的分析师表示，虽然他们认为黄金的多年涨势可以在 2026 年延续，「相比之下，我们对白银和铂金等其他贵金属已变得更加谨慎，它们近几周已显示出超买的迹象，」 他们写道。
「当市场处于短缺状态时，这些金属会欣然跟随黄金走势 （甚至在价格上涨期间能提供更显著的弹性，正如我们今年所见）；然而，我们最新更新的模型表明，这些金属的供需缺口正在收窄。」
Sprott Inc. 的执行合伙人、Sprott 资产管理公司的高级投资组合经理兼首席投资官 Maria Smirnova 比大银行更为看涨。她在 12 月告诉 Kitco 新闻，困扰 2025 年白银市场的供应问题仍未解决，而飙升的投资需求只是加剧了最需要白银的地方的实物短缺——为 2026 年的强劲上涨奠定了基础。
她表示，实物短缺从伦敦转移到上海意义重大，因为尽管投资需求可能集中在英国和美国，但白银实际上是在中国被消耗的。
「在我看来，关注太阳能领域更重要，因为那是制造光伏板的地方，」 她说。「太阳能 （每年） 消耗超过 2 亿盎司，约占供应的 20%。所以，如果说中国的库存告罄，那将非常关键，因为那里正是白银需要去的地方。」
Smirnova 还表示，投资需求正在增加，而实物供应却处于多年来的紧张和错位状态。
「在 ETF 方面，从 1 月至今，我们已有超过 1 亿盎司白银流入西方 ETF，至少根据彭博追踪的数据是这样，」 她说。「这又是一大笔白银。」
展望未来，Smirnova 表示，白银的供应动态及其未来的价格走势，很大程度上取决于中国能否进口白银以满足其工业需求。
她问道：「目前谁是边际卖方？仍然是伦敦？还是将开始从 COMEX 转移？有多少可供出售？或者投资者会不会突然清空瑞士的金库？」
由于所有这些原因，即使在目前的历史高价上，Smirnova 表示，Sprott 对白银中期前景仍持乐观态度。
「从技术层面讲，我现在引用我们的市场策略师 Paul Wong 的观点，他看到的第一目标位是 60 美元，下一目标位是 63 美元，」 她说。「我们也关注另一位技术分析师 Michael Oliver。他预测未来几个季度将达到 100 至 200 美元。」
「这些不是我的预测数字，但有些人认为大势已定，而且已经酝酿了很长时间。」
MarketGauge 的首席市场策略师 Michele Schneider 告诉 Kitco 新闻，她仍然非常看好白银，因为这种金属仍被低估，且市场持续受到强劲基本面需求的推动。
「白银价格现在没有涨得更高，这令人惊讶，」 她说。「供应短缺已成为一个重大问题。需求只会增长，但供应仍然极其有限。」
她指出，科技公司预计将投入 7000 亿美元资本支出以建设不断增长的人工智能基础设施，但如果白银不足，这将无法实现。
她也视白银为贵金属市场中的价值投资标的，并表示即使在近期创下历史新高，相比黄金它仍被低估。金银比的历史平均值在 50 至 60 之间，但她指出，早在 1970 年代，该比率曾交易于 20 点左右。
在当前环境下，Schneider 表示她认为该比率可能触底于 40 点。
「相对于其他所有商品的价格来看，白银价格仍然相当便宜，」 她说。「该比率可以比现在低得多，这意味着白银价格将高得多。」
资深技术分析师、ElliottWaveTrader 创始人 Avi Gilburt 认为，黄金和白银价格的飙升正进入最后阶段。在最近接受 Kitco 新闻采访时，他警告投资者应开始为可能在 2026 年开始的多年调整做准备。
「我相信我们正走向周期的尾声，」 他说。「2026 年可能会为我们呈现黄金和白银这个长期周期的结束，并可能开启另一个多年的熊市。」
Gilburt 表示，白银已经达到其长期目标的最小阈值，但只要支撑位有效，上涨行情仍有空间。「我认为我们还没结束，」 他说。「我的理想目标位大约是 75 到 80 美元。」
Kitco 的 Jim Wyckoff 在其新发布的 《2026 年白银技术展望》 中写道，即使这种灰色金属在明年不会重现 2025 年那样的巨大涨幅，它仍可能在当前价格上显著增加。
「尽管预计 2026 年白银市场在工业需求飙升和供应紧张的推动下将保持强劲，但新的一年白银能否再现 2025 年的价格涨幅值得怀疑，」 他警告道。「不过，不止少数金属分析师预测，新的一年白银价格可能达到或超过每盎司 75 至 100 美元。」
转向技术面，他指出，从长期和短期图表来看，白银整体上仍呈现看涨格局。「然而，白银正处于一个非常成熟的牛市运行中，市场极有可能至少在未来几个月需要暂停上涨，」 他警告说。「毫无疑问，白银目前正处于繁荣周期。这意味着下一个将是萧条周期。唯一不确定的是萧条开始的时机。」
「从白银繁荣的幅度来看，正如近期白银期货月度连续图表所显示，萧条的幅度也将会很大。」
Wyckoff 预计，白银价格将在 2026 年年中左右进入萧条。「但萧条之后，无论何时到来，都将是又一次繁荣，」 他补充道。「这是大宗商品市场不断被证明的本质。」
