【文章来源：金十数据】
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曾在美林任职、自 2020 年起经营自己公司罗森伯格研究 （Rosenberg Research） 的戴维·罗森伯格 （David Rosenberg） 表示，美国经济在 2026 年将面临重重困境，就业市场很可能急剧收缩，从而削弱经济，并迫使美联储以大幅降息作为回应。
「最大的意外将是人们意识到，这个劳动力市场不是在降温，它是在萎缩。」 罗森伯格在接受 《市场观察》 采访时表示。
美国失业率已从 2025 年初的 4% 升至 2025 年 11 月的 4.6%。罗森伯格认为，失业率很快就会突破 5%，并且 「到年底时很可能试探 6%」。
尽管 2025 年政府长期停摆导致了官方经济数据的缺失，但从已发布的劳动力市场报告中可以明显看出，裂痕正在显现。
最近的一份报告显示，美国去年 10 月份的裁员率上升至 1.2%，为一年来最高水平。虽然这仍处于低位，但表明底部已被触及，趋势正在向上。「裁员趋势正温和上升，」 罗森伯格说。同时他表示，招聘率已经 「像热刀切黄油般直线下降」。
世界大型企业联合会的一项独立消费者信心调查包含了所谓的劳动力市场差值，该指标衡量认为 「工作充足」 与认为 「工作难找」 的消费者比例之差。该差值在 2025 年 12 月已降至 5.9，为自 2021 年 2 月新冠疫情最严重时期以来的最低水平。
「当你将 JOLTS 的招聘/裁员率与世界大型企业联合会的工作充足/难找序列交叉对比时，你所看到的未来是：除非这些指标逆转，否则失业率注定会试探 6% 大关，」 罗森伯格在 X 平台上的一篇帖子中写道。
华尔街认为这些指标可能会因去年 7 月通过的共和党税收计划中的刺激措施而逆转，这些措施于本月生效。例如，作为该立法的一部分，美国人预计将获得比之前预期更大的退税。
罗森伯格表示，美国国税局的这些退税只会带来一次暂时性的消费爆发，而这实际上是预支了未来的消费。随着消费者看到工资增长放缓，总体支出将会受到限制。
罗森伯格的观点与华尔街经济学家的普遍共识相去甚远，后者预计 2026 年劳动力市场将保持稳定，美联储将进行一至两次降息。
美联储官员的中值预测是今年降息一次。但该央行强调，其看到了劳动力市场的下行风险。美联储最新的工作人员预测指出，「劳动力市场条件疲软和经济不确定性升高，增加了经济放缓程度超预期的风险。」
罗森伯格表示，劳动力市场的崩溃以及随之而来的衰退，将迫使美联储在年底前降息 125 个基点至 2.25%（即 5 次 25 个基点降息）。
「决定美联储利率走向的不会是政治。也不会是凯文·哈塞特、凯文·沃什或凯文·科斯特纳是否当上美联储主席，」 他说。「数据将驱动美联储。」
如果裁员人数增加，为何初请失业金人数仍然如此之低？罗森伯格表示，一个原因可能是此次就业下滑主要冲击了离职时能获得遣散费的白领员工。「所以他们通常会等遣散费用完，然后才会去申请失业救济金，」 他说。
那 2025 年第三季度强劲的 4.3% 的 GDP 增长又如何解释？罗森伯格对此数据不以为然，称之为 「所有虚幻之母」。
一个更好的统计指标是个人收入减去政府转移支付，该指标在过去两个季度经通胀调整后一直持平。这种疲软的收入增长被关税 「掩盖」 了，关税导致进口暴跌——这对 GDP 和消费者支出是利好，但代价是储蓄急剧下降。
罗森伯格表示他并不担心通胀，通胀率已连续近五年高于美联储 2% 的目标。他说，随着特朗普的关税政策已过峰值，且房价持续疲软，物价将得到缓解。从现在起一年后，通胀率和核心物价涨幅将达到或低于美联储的目标。
许多经济学家将劳动力市场的疲软归咎于供应因素，但罗森伯格说他们错了。「真相总是体现在价格上，而劳动力价格正在减速，」 他说。「所以我认为鹰派和债券空头押错了方向。」
罗森伯格表示，自从媒体在 2008-09 年全球金融危机前给他贴上看空者的标签，他就很难摆脱这个标签。但他指出，他也曾有过看涨的时期，特别是在 2011 年至 2017 年之间。
罗森伯格确实在 2022 年错误地预测了经济衰退。他说他做出这个预测的部分原因是美联储为对抗通胀而收紧货币政策。他承认自己错了，因为他没有认识到劳动力市场有多么强劲。
「我不纠结于过去，并努力从错误中学习。我是个数据迷，我分析广泛的趋势，」 他说。「数据就是数据。这就是它告诉我的信息。」
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曾在美林任职、自 2020 年起经营自己公司罗森伯格研究 （Rosenberg Research） 的戴维·罗森伯格 （David Rosenberg） 表示，美国经济在 2026 年将面临重重困境，就业市场很可能急剧收缩，从而削弱经济，并迫使美联储以大幅降息作为回应。
「最大的意外将是人们意识到，这个劳动力市场不是在降温，它是在萎缩。」 罗森伯格在接受 《市场观察》 采访时表示。
美国失业率已从 2025 年初的 4% 升至 2025 年 11 月的 4.6%。罗森伯格认为，失业率很快就会突破 5%，并且 「到年底时很可能试探 6%」。
尽管 2025 年政府长期停摆导致了官方经济数据的缺失，但从已发布的劳动力市场报告中可以明显看出，裂痕正在显现。
最近的一份报告显示，美国去年 10 月份的裁员率上升至 1.2%，为一年来最高水平。虽然这仍处于低位，但表明底部已被触及，趋势正在向上。「裁员趋势正温和上升，」 罗森伯格说。同时他表示，招聘率已经 「像热刀切黄油般直线下降」。
世界大型企业联合会的一项独立消费者信心调查包含了所谓的劳动力市场差值，该指标衡量认为 「工作充足」 与认为 「工作难找」 的消费者比例之差。该差值在 2025 年 12 月已降至 5.9，为自 2021 年 2 月新冠疫情最严重时期以来的最低水平。
「当你将 JOLTS 的招聘/裁员率与世界大型企业联合会的工作充足/难找序列交叉对比时，你所看到的未来是：除非这些指标逆转，否则失业率注定会试探 6% 大关，」 罗森伯格在 X 平台上的一篇帖子中写道。
华尔街认为这些指标可能会因去年 7 月通过的共和党税收计划中的刺激措施而逆转，这些措施于本月生效。例如，作为该立法的一部分，美国人预计将获得比之前预期更大的退税。
罗森伯格表示，美国国税局的这些退税只会带来一次暂时性的消费爆发，而这实际上是预支了未来的消费。随着消费者看到工资增长放缓，总体支出将会受到限制。
罗森伯格的观点与华尔街经济学家的普遍共识相去甚远，后者预计 2026 年劳动力市场将保持稳定，美联储将进行一至两次降息。
美联储官员的中值预测是今年降息一次。但该央行强调，其看到了劳动力市场的下行风险。美联储最新的工作人员预测指出，「劳动力市场条件疲软和经济不确定性升高，增加了经济放缓程度超预期的风险。」
罗森伯格表示，劳动力市场的崩溃以及随之而来的衰退，将迫使美联储在年底前降息 125 个基点至 2.25%（即 5 次 25 个基点降息）。
「决定美联储利率走向的不会是政治。也不会是凯文·哈塞特、凯文·沃什或凯文·科斯特纳是否当上美联储主席，」 他说。「数据将驱动美联储。」
如果裁员人数增加，为何初请失业金人数仍然如此之低？罗森伯格表示，一个原因可能是此次就业下滑主要冲击了离职时能获得遣散费的白领员工。「所以他们通常会等遣散费用完，然后才会去申请失业救济金，」 他说。
那 2025 年第三季度强劲的 4.3% 的 GDP 增长又如何解释？罗森伯格对此数据不以为然，称之为 「所有虚幻之母」。
一个更好的统计指标是个人收入减去政府转移支付，该指标在过去两个季度经通胀调整后一直持平。这种疲软的收入增长被关税 「掩盖」 了，关税导致进口暴跌——这对 GDP 和消费者支出是利好，但代价是储蓄急剧下降。
罗森伯格表示他并不担心通胀，通胀率已连续近五年高于美联储 2% 的目标。他说，随着特朗普的关税政策已过峰值，且房价持续疲软，物价将得到缓解。从现在起一年后，通胀率和核心物价涨幅将达到或低于美联储的目标。
许多经济学家将劳动力市场的疲软归咎于供应因素，但罗森伯格说他们错了。「真相总是体现在价格上，而劳动力价格正在减速，」 他说。「所以我认为鹰派和债券空头押错了方向。」
罗森伯格表示，自从媒体在 2008-09 年全球金融危机前给他贴上看空者的标签，他就很难摆脱这个标签。但他指出，他也曾有过看涨的时期，特别是在 2011 年至 2017 年之间。
罗森伯格确实在 2022 年错误地预测了经济衰退。他说他做出这个预测的部分原因是美联储为对抗通胀而收紧货币政策。他承认自己错了，因为他没有认识到劳动力市场有多么强劲。
「我不纠结于过去，并努力从错误中学习。我是个数据迷，我分析广泛的趋势，」 他说。「数据就是数据。这就是它告诉我的信息。」
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曾在美林任职、自 2020 年起经营自己公司罗森伯格研究 （Rosenberg Research） 的戴维·罗森伯格 （David Rosenberg） 表示，美国经济在 2026 年将面临重重困境，就业市场很可能急剧收缩，从而削弱经济，并迫使美联储以大幅降息作为回应。
「最大的意外将是人们意识到，这个劳动力市场不是在降温，它是在萎缩。」 罗森伯格在接受 《市场观察》 采访时表示。
美国失业率已从 2025 年初的 4% 升至 2025 年 11 月的 4.6%。罗森伯格认为，失业率很快就会突破 5%，并且 「到年底时很可能试探 6%」。
尽管 2025 年政府长期停摆导致了官方经济数据的缺失，但从已发布的劳动力市场报告中可以明显看出，裂痕正在显现。
最近的一份报告显示，美国去年 10 月份的裁员率上升至 1.2%，为一年来最高水平。虽然这仍处于低位，但表明底部已被触及，趋势正在向上。「裁员趋势正温和上升，」 罗森伯格说。同时他表示，招聘率已经 「像热刀切黄油般直线下降」。
世界大型企业联合会的一项独立消费者信心调查包含了所谓的劳动力市场差值，该指标衡量认为 「工作充足」 与认为 「工作难找」 的消费者比例之差。该差值在 2025 年 12 月已降至 5.9，为自 2021 年 2 月新冠疫情最严重时期以来的最低水平。
「当你将 JOLTS 的招聘/裁员率与世界大型企业联合会的工作充足/难找序列交叉对比时，你所看到的未来是：除非这些指标逆转，否则失业率注定会试探 6% 大关，」 罗森伯格在 X 平台上的一篇帖子中写道。
华尔街认为这些指标可能会因去年 7 月通过的共和党税收计划中的刺激措施而逆转，这些措施于本月生效。例如，作为该立法的一部分，美国人预计将获得比之前预期更大的退税。
罗森伯格表示，美国国税局的这些退税只会带来一次暂时性的消费爆发，而这实际上是预支了未来的消费。随着消费者看到工资增长放缓，总体支出将会受到限制。
罗森伯格的观点与华尔街经济学家的普遍共识相去甚远，后者预计 2026 年劳动力市场将保持稳定，美联储将进行一至两次降息。
美联储官员的中值预测是今年降息一次。但该央行强调，其看到了劳动力市场的下行风险。美联储最新的工作人员预测指出，「劳动力市场条件疲软和经济不确定性升高，增加了经济放缓程度超预期的风险。」
罗森伯格表示，劳动力市场的崩溃以及随之而来的衰退，将迫使美联储在年底前降息 125 个基点至 2.25%（即 5 次 25 个基点降息）。
「决定美联储利率走向的不会是政治。也不会是凯文·哈塞特、凯文·沃什或凯文·科斯特纳是否当上美联储主席，」 他说。「数据将驱动美联储。」
如果裁员人数增加，为何初请失业金人数仍然如此之低？罗森伯格表示，一个原因可能是此次就业下滑主要冲击了离职时能获得遣散费的白领员工。「所以他们通常会等遣散费用完，然后才会去申请失业救济金，」 他说。
那 2025 年第三季度强劲的 4.3% 的 GDP 增长又如何解释？罗森伯格对此数据不以为然，称之为 「所有虚幻之母」。
一个更好的统计指标是个人收入减去政府转移支付，该指标在过去两个季度经通胀调整后一直持平。这种疲软的收入增长被关税 「掩盖」 了，关税导致进口暴跌——这对 GDP 和消费者支出是利好，但代价是储蓄急剧下降。
罗森伯格表示他并不担心通胀，通胀率已连续近五年高于美联储 2% 的目标。他说，随着特朗普的关税政策已过峰值，且房价持续疲软，物价将得到缓解。从现在起一年后，通胀率和核心物价涨幅将达到或低于美联储的目标。
许多经济学家将劳动力市场的疲软归咎于供应因素，但罗森伯格说他们错了。「真相总是体现在价格上，而劳动力价格正在减速，」 他说。「所以我认为鹰派和债券空头押错了方向。」
罗森伯格表示，自从媒体在 2008-09 年全球金融危机前给他贴上看空者的标签，他就很难摆脱这个标签。但他指出，他也曾有过看涨的时期，特别是在 2011 年至 2017 年之间。
罗森伯格确实在 2022 年错误地预测了经济衰退。他说他做出这个预测的部分原因是美联储为对抗通胀而收紧货币政策。他承认自己错了，因为他没有认识到劳动力市场有多么强劲。
「我不纠结于过去，并努力从错误中学习。我是个数据迷，我分析广泛的趋势，」 他说。「数据就是数据。这就是它告诉我的信息。」
【文章来源：金十数据】
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曾在美林任职、自 2020 年起经营自己公司罗森伯格研究 （Rosenberg Research） 的戴维·罗森伯格 （David Rosenberg） 表示，美国经济在 2026 年将面临重重困境，就业市场很可能急剧收缩，从而削弱经济，并迫使美联储以大幅降息作为回应。
「最大的意外将是人们意识到，这个劳动力市场不是在降温，它是在萎缩。」 罗森伯格在接受 《市场观察》 采访时表示。
美国失业率已从 2025 年初的 4% 升至 2025 年 11 月的 4.6%。罗森伯格认为，失业率很快就会突破 5%，并且 「到年底时很可能试探 6%」。
尽管 2025 年政府长期停摆导致了官方经济数据的缺失，但从已发布的劳动力市场报告中可以明显看出，裂痕正在显现。
最近的一份报告显示，美国去年 10 月份的裁员率上升至 1.2%，为一年来最高水平。虽然这仍处于低位，但表明底部已被触及，趋势正在向上。「裁员趋势正温和上升，」 罗森伯格说。同时他表示，招聘率已经 「像热刀切黄油般直线下降」。
世界大型企业联合会的一项独立消费者信心调查包含了所谓的劳动力市场差值，该指标衡量认为 「工作充足」 与认为 「工作难找」 的消费者比例之差。该差值在 2025 年 12 月已降至 5.9，为自 2021 年 2 月新冠疫情最严重时期以来的最低水平。
「当你将 JOLTS 的招聘/裁员率与世界大型企业联合会的工作充足/难找序列交叉对比时，你所看到的未来是：除非这些指标逆转，否则失业率注定会试探 6% 大关，」 罗森伯格在 X 平台上的一篇帖子中写道。
华尔街认为这些指标可能会因去年 7 月通过的共和党税收计划中的刺激措施而逆转，这些措施于本月生效。例如，作为该立法的一部分，美国人预计将获得比之前预期更大的退税。
罗森伯格表示，美国国税局的这些退税只会带来一次暂时性的消费爆发，而这实际上是预支了未来的消费。随着消费者看到工资增长放缓，总体支出将会受到限制。
罗森伯格的观点与华尔街经济学家的普遍共识相去甚远，后者预计 2026 年劳动力市场将保持稳定，美联储将进行一至两次降息。
美联储官员的中值预测是今年降息一次。但该央行强调，其看到了劳动力市场的下行风险。美联储最新的工作人员预测指出，「劳动力市场条件疲软和经济不确定性升高，增加了经济放缓程度超预期的风险。」
罗森伯格表示，劳动力市场的崩溃以及随之而来的衰退，将迫使美联储在年底前降息 125 个基点至 2.25%（即 5 次 25 个基点降息）。
「决定美联储利率走向的不会是政治。也不会是凯文·哈塞特、凯文·沃什或凯文·科斯特纳是否当上美联储主席，」 他说。「数据将驱动美联储。」
如果裁员人数增加，为何初请失业金人数仍然如此之低？罗森伯格表示，一个原因可能是此次就业下滑主要冲击了离职时能获得遣散费的白领员工。「所以他们通常会等遣散费用完，然后才会去申请失业救济金，」 他说。
那 2025 年第三季度强劲的 4.3% 的 GDP 增长又如何解释？罗森伯格对此数据不以为然，称之为 「所有虚幻之母」。
一个更好的统计指标是个人收入减去政府转移支付，该指标在过去两个季度经通胀调整后一直持平。这种疲软的收入增长被关税 「掩盖」 了，关税导致进口暴跌——这对 GDP 和消费者支出是利好，但代价是储蓄急剧下降。
罗森伯格表示他并不担心通胀，通胀率已连续近五年高于美联储 2% 的目标。他说，随着特朗普的关税政策已过峰值，且房价持续疲软，物价将得到缓解。从现在起一年后，通胀率和核心物价涨幅将达到或低于美联储的目标。
许多经济学家将劳动力市场的疲软归咎于供应因素，但罗森伯格说他们错了。「真相总是体现在价格上，而劳动力价格正在减速，」 他说。「所以我认为鹰派和债券空头押错了方向。」
罗森伯格表示，自从媒体在 2008-09 年全球金融危机前给他贴上看空者的标签，他就很难摆脱这个标签。但他指出，他也曾有过看涨的时期，特别是在 2011 年至 2017 年之间。
罗森伯格确实在 2022 年错误地预测了经济衰退。他说他做出这个预测的部分原因是美联储为对抗通胀而收紧货币政策。他承认自己错了，因为他没有认识到劳动力市场有多么强劲。
「我不纠结于过去，并努力从错误中学习。我是个数据迷，我分析广泛的趋势，」 他说。「数据就是数据。这就是它告诉我的信息。」
