2025 年 6 月，停牌六年的科兴生物披露，计划进行最高约 75 亿美金特别股息分红，引发市场关注。首轮股息支付的实施时间卡在 7 月 9 日股东大会前，此次大会将审议罢免现任董事会等议案。此次分红计划的背后，是公司现任董事会与反对派股东关于选票的拉锯战。不过，即使前述分红落地、控制权落定，没有造血能力的科兴生物又当何去何从？
每经记者｜陈星 每经编辑｜魏官红
停牌六年的科兴生物最近因为分红计划再次成为舆论焦点。
根据公司最新发布的三次特别股息支付方案，分红金额最高或达 75 亿美金。如果方案通过，科兴生物可能要掏出超过账上余额的 70% 资金回馈股东，让市场咋舌。
2021 年，科兴生物净利润达到 84.6 亿美元，此后业绩迅速走上下坡路。作为一家疫苗研发生产企业，公司如今为何要给股东开启 「百亿补贴」，而不是把钱投到研发上？
《每日经济新闻》 记者注意到，北京时间 2025 年 7 月 9 日上午 8 时，一场关于选举科兴生物董事会成员的股东大会将举行，而首轮股息支付的实施时间卡在这场股东大会之前。「真金白银」 的背后，是科兴生物现任董事会与反对派股东之间围绕一张张选票展开的拉锯战。
三次 「补偿式」 股息分红是为了拉选票？
当地时间 6 月 17 日，科兴生物董事会发布了一则关于支付特别股息的最新消息，包括加快支付之前宣布的每股 55 美元的特别现金股息、决定宣布每股 19 美元的第二次特别现金股息、计划宣布每股 20 美元至 50 美元的第三次特别现金股息以及采用新股息政策定期向股东返还现金、探索其他上市地等。
《每日经济新闻》 记者了解到，科兴生物之所以慷慨分红，与公司已经延续数年的股东缠斗息息相关。公司特别明确，第一阶段每股 55 美元的现金股息将早于特别股东大会 （「SSM」，时间定于北京时间 2025 年 7 月 9 日上午 8 时） 支付，这次股东大会将审议科兴生物董事会成员任免的相关议案。而科兴生物试图用支付特别股息的方式，说服股东对这相关两项议案投下反对票。科兴生物还在公告中喊话，股东投票关系到能否如期获得补偿性股息。
按照科兴生物 2019 年 2 月 22 日停牌时的股价 6.47 美元/股粗略计算，若三阶段特别股息全部支付完毕，股东可以拿到公司股价 14 到 19 倍的现金。
对于科兴生物的股东而言，上述现金分红似乎是公司停牌多年的延迟奖励。但从经营数据上看，科兴生物目前并不具备阔气分红的底气。经历了 2021 年的高光后，2022 年科兴生物营收与净利润分别为 14.93 亿美元和 1.14 亿美元，均同比下滑超 90%。2023 年与 2024 年上半年，公司净利润更是出现了亏损。
股东缠斗延续近 10 年 对立双方围绕董事会席位展开争夺
科兴生物的争夺战，起始于两名创始人之间。
2001 年，技术专家尹卫东与北大教授潘爱华共同创立北京科兴，前者技术入股持股约 24%，后者出资占股 76%。2003 年，公司核心资产赴美上市，也就有了后来的科兴生物。经过一系列股权转让和稀释，潘爱华所持股权降至 26.9%，尹卫东则通过离岸架构掌控实权。2009 年 11 月，科兴生物在纳斯达克全球市场挂牌交易。
到了 2016 年，科兴生物欲启动私有化回国上市，尹卫东与潘爱华各自拉来资本站队，双方开始争夺科兴生物话事权。
其中，加入尹卫东阵营的包括赛富基金、康桥资本、维梧资本等；加入潘爱华阵营的包括受其控制的 A 股上市公司未名医药、中信并购基金和当时科兴生物的第一大股东 1Globe Capital LLC（强新资本，以下简称 「1Globe」） 等。
公开信息显示，华裔科学家李嘉强控制的 1Globe 起初站队尹卫东，但在私有化陷入僵局后，其转向潘爱华阵营，通过二级市场持续买入科兴生物，成为公司当时的第一大股东，如今仍深度参与公司内部争斗。
尹卫东阵营和潘爱华阵营展开缠斗，并出现了抢夺公章、占厂房、剪电线等一系列激化矛盾的动作。期间，尹卫东还启动了 「毒丸计划」，向除潘爱华及 1Globe 外的股东增发新股，强行稀释对手股权。
在一系列争夺中，2019 年 2 月，纳斯达克以 「治理失效」 为由强制科兴生物停牌。
潘爱华则在 2024 年因职务侵占罪、挪用资金罪被判刑 13 年。2024 年 2 月，潘爱华提起上诉。今年 1 月，与潘爱华联手的 1Globe 等来转机。英国枢密院裁定科兴生物 2018 年股东大会程序违规，「毒丸计划」 无效。此后，科兴生物多名董事会成员陆续声称辞职，1Globe 方面提名的李嘉强等四人接管董事会。
但眼下，新一届董事会迎来挑战。
4 月 22 日，科兴生物管理层发布声明称，彼时 5 名董事中，仅 3 人符合英国法院名单，且董事李鹏飞因职务侵占罪被判刑 8 年 （与潘爱华同案）。
而根据科兴生物今年 6 月发布的最新董事会名单，公司董事会现任成员为李嘉强、卢毓琳、Sven H.Borho 及徐国伟。其中，李嘉强为 1Globe 代表，Sven H.Borho 及徐国伟则来自奥博资本 （OrbiMed）。
维梧资本在今年 6 月发布的公开信中表示，1Globe 和 OrbiMed 在当前董事会中占据绝对多数的 3 个席位，且其中两位成员并不在英国枢密院裁定的董事会名单中。赛富基金也在近日的公开信中指出，当前由 1Globe 和奥博资本主导的四人董事会 （仅卢毓琳一人经股东正式选举且获枢密院认可） 存在重大治理缺陷。
「高光」 来得快去得也快 内外交困，科兴生物何去何从？
面对多方指控，目前由 1Globe 方面主导的董事会急于在特别股东大会前实施第一次分红，一方面被市场视为争取股东支持，另一方面被解读为 「消耗战」 策略：若公司现金分光，即便对手未来夺权，接手的也只是空壳。
据前述赛富基金的公开信，目前科兴生物账户共积压 103 亿美元现金及现金等价物，若按照前文中最高约 75 亿美金的特别股息支出计算，将消耗公司超七成资金。更重要的是，在经过短暂高光和漫长内斗后，科兴生物的自我造血能力已经相当匮乏。
2015 年到 2020 年，科兴生物的净利润总额约为 2 亿美元。到了 2021 年，科兴生物新冠疫苗业务收入带动营收飙升至 193.7 亿美元，同比增长 3694%，净利润 84.67 亿美元，同比增长 7572%。
但如今，据市场消息，科兴生物的核心产品 「克尔来福」 疫苗面临停产。记者在科兴生物官网查询注意到，公司现有产品主要包括肠道病毒疫苗、甲肝疫苗、流感类疫苗、肺炎球菌多糖疫苗、水痘疫苗等。在研管线则主要包括百白破系列疫苗、狂犬疫苗、手足口系列疫苗。但从这些产品的吸金能力和市场潜力来看，科兴生物面临的是股东内斗和时势已去的内外交困局面。
据维梧资本披露，新董事会计划分红后仅预留 20 亿美元运营资金。而科兴生物的非主营业务收入寥寥，即使前述分红落地、控制权落定，那时的科兴生物又当何去何从？
近期，《每日经济新闻》 记者也尝试联系维梧资本及科兴生物等方面，但截至发稿，未获得回复。
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