近期氧化铝期货主力合约价格最低已跌破 2500 元／吨，降至部分企业的现金成本之下，而上周五氧化铝期货价格大幅反弹，拐点是否出现？
相关数据显示，11 月国内铝土矿产量 469.8 万吨，环比微降 1.6%，同比下降 5.3%；1—11 月累计产量 5521.3 万吨，同比增长 4.2%。目前，北方地区铝土矿仍处于逐步复产阶段，供应不太稳定，区域内供应偏紧。截至上周四，氧化铝厂铝土矿库存 5321.2 万吨，库存可用天数接近 84 天，总体处于高位。国产铝土矿价格持稳，进口矿价继续小幅下移，山东主要港口几内亚产 45%Al、3%Si 铝土矿 CIF 价格降至 70 美元／干吨。
进口端，我国 10 月铝土矿进口 1377 万吨，环比下降 13.3%，同比增加 12.3%；1—10 月累计进口 17096 万吨，同比增加 30%，自几内亚进口占比达 74%。当前几内亚铝土矿发运稳定，且澳洲雨季前有抢发情况，远期到港量相对稳定。截至上周末，国内铝土矿港口库存 2643.54 万吨，较前一周下降 147.5 万吨，降幅较大。
11 月，国内冶金级氧化铝产量 743.94 万吨，环比下降 4.4%，同比微增 1.4%。1—11 月累计产量 8189.7 万吨，同比增长 7.4%；11 月北方地区部分企业阶段性减产与设备调整，南方地区运行则相对平稳。
下半年以来，国内氧化铝建成产能持稳，没有新增产能落地。截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能保持在 11032 万吨／年，运行产能 8783.2 万吨／年，周度开工率环比微升 0.15 个百分点，至 79.62%。贵州地区部分企业检修结束带动开工率回升，总体运行产能较前期高位略有回落。
氧化铝价格持续下行，目前已跌破部分企业现金成本线，企业因利润问题减产的可能性增大，但运行产能依旧维持在高位，暂未发生大规模减产。一方面，成本端矿价有下移预期；另一方面，年末企业有保障长单执行及抢占明年长单份额的需求，氧化铝总体维持供需过剩格局。
截至上周，上期所氧化铝总库存量 25.88 万吨，仓单量 25.49 万吨，新疆地区库容接近满额，仓单流入市场后将对价格形成较大压力。国内氧化铝总库存 506.1 万吨，仍处于攀升过程中，电解铝厂氧化铝库存 351.6 万吨，其原料储备相对充足。
氧化铝现货价格相对坚挺。上周四氧化铝指数报 2804.9 元／吨，较前一周下降 16.48 元／吨，较期货主力合约结算价升水 300 元／吨。从现货成交情况看，上周河南地区氧化铝出厂价 2780 元／吨，新疆地区采招 1 万吨现货，到厂价 2948 元／吨，南方地区也有成交，出厂价在 2800~2835 元／吨。
从下游看， 11 月我国电解铝产量 363.7 万吨，环比下降 2.8%，同比增加 1.5%；1—11 月累计产量 4014 万吨，同比增长 1.8%；11 月电解铝建成产能有所增长，运行产能小幅提升，企业产能利用率维持在 96% 左右。12 月前两周，电解铝周度产量保持在 85.6 万吨附近。
目前产业链利润仍集中在电解铝端，10 月和 11 月电解铝即期理论利润已经超 5000 元／吨，企业运行产能维持在高位，但由于受产能上限的约束，未来提升空间不大。
总体看，短期氧化铝期价有反弹需求，但供给和库存端的压力依然较大，后期反弹的空间有限，关注商品市场情绪变化。（作者单位：长安期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
